Age Westbö, beheerder van Skagen Global, won vorige week de Gouden Stier, als beste beleggingsfonds. Hij maakt gebruik van denkbeeldige kanaries die net als vroeger in de mijnen of er voldoende zuurstof in het investeringsklimaat is. Maar dat is nog niet zo.
Uw beleggingsstrategie is gericht op aandelen die voldoen aan de drie u’s: unpopular, undervalued, underresearched. Dat is een feest in deze markt!
‘Deze markt biedt ons kansen om ondergewaardeerde aandelen te vinden. Los van de financiële sector, hebben bedrijven een goede balans. K/W-verhoudingen zijn historisch laag, maar we denken dat de bedrijfswinsten nog wat zullen dalen. Bovendien is de risicopremie op rente nu wat beter dan op aandelen. Maar lagere grondstoffenprijzen stellen de centrale banken in staat de rente te verlagen.’
U houdt zo’n 3 procent van het vermogen in cash aan. Waarom?
‘We zijn een aandelenfonds en hebben normaal gesproken 100 procent belegd. Maar van tijd tot tijd houden we een positieve cashpositie aan. Dat doen we om we om nieuw geld langzaam in de markt te brengen of omdat we een correctie op de aandelenmarkt verwachten.’
Maar waarom dan nu niet instappen in bedrijven met een gezonde balans en een lage k/w-verhouding?
‘We hebben vertrouwen dat de gemaakte selectie in onze portefeuille overeenkomt met onze 3 U’s. We voelen ons in die zin comfortabel met onze portefeuille, maar blijven natuurlijk wel uitkijken naar optimalisatie.’
En waar ziet u kansen en bedreigingen?’
‘Bij industriële bedrijven, die hebben een gezonde balans en de risico’s zijn gering. We zijn heel voorzichtig met financials en consumentengoederen. Wij verwachten dat daar nog rekeningen worden gepresenteerd.’
U maakt van drie kanaries gebruik, net als vroeger in de mijnen. Wat zeggen ze?
‘Kanaries zeggen ons of er voldoende zuurstof in het investeringsklimaat is. We kijken daarbij naar volatiliteit, de rentespread en naar de officiële rentetarieven. De volatiliteit is hoog maar beweegt zich zijwaarts. De officiële Amerikaanse rente is laag. Die signalen zijn goed. Maar het beeld van verbetering wordt tegengesproken door de spread, waarbij we kijken naar de JPMorgan Emerging Markets Bond index, die kanarie is nog buiten adem. Maar overall denken we dat het ergste nu achter de rug is.’<