Directeur Alex Otto van Delta Lloyd Asset Management pleit voor een herinrichting van het financiële landschap. ‘Ik kijk al ruim dertig jaar naar een scherm, maar dit heb ik nog nooit meegemaakt. Het moet anders. Het financiële landschap moet op de schop om in de toekomst deze excessen te voorkomen.’
Gevraagd naar zijn visie op het financiële systeem van de toekomst, zegt Otto: ‘Ik moet mijn glazen bol even afstoffen. Lastig om vooruit te kijken, maar wel zinvol. Wat er allemaal mis is gegaan, dat weten we nu wel. Iedereen heeft een harde les geleerd. We moeten ons nu juist richten op de toekomst.’
Terug naar fundamentele waarde
Zijn voorspelling luidt dat binnen een jaar de markt verandert. ‘Vooral hedgefondsen zullen verdwijnen, daar hebben we in de maand september al een voorproefje van gekregen. We moeten terug naar de fundamentele waarde. Niet de speculatieve waarde, zoals hedgefondsen pogen,’ zegt Otto die tevens beheerder is van het Delta Lloyd Deelnemingen Fonds.
Maar hoe? Dat het financiële landschap moet veranderen, daar is iedereen het over eens. ‘Je ziet in toenemende mate dat men zich richt op de speculatieve korte termijn. Terwijl er juist gekeken moet worden naar de onderliggende waarde.’
Het overzicht ontbreekt nu volledig
Maatregelen moeten bovenal bijdragen aan transparantie. Meer dan ooit zijn zowel banken als beleggers hier zelf verantwoordelijk voor, aldus Otto. ‘Het overzicht ontbreekt nu volledig. Banken waar ik dertig jaar lang zaken mee heb gedaan, zijn er ineens niet meer. Het probleem dat hierbij altijd om de hoek komt kijken, is de race om extra rendement.
‘Hebzucht zit in de mens’, aldus Otto. ‘Door de zoektocht naar extra rendement die eind jaren ’90 werd ingezet, zijn we de risico’s die gepaard gaan met het behalen van die hoge rendementen uit het oog verloren. Rendement en risico gaan hand in hand. Maar door hun ooit zo grote financiële buffers, waren banken dat helemaal vergeten.’
Vertrouwen
En dat moest een keer misgaan. Volgens Otto is hierdoor het vertrouwen verdwenen. ‘Vertrouwen is het sleutelwoord in het financiële systeem. In het verleden hebben we te veel producten op de markt zien komen, die dit vertrouwen aantasten omdat ze té ingewikkeld zijn. Laten we ons in godsnaam beperken tot producten die we snappen! Dit geldt ook voor particuliere beleggers. Beleg alleen in wat je begrijpt.’
Om dit te bereiken heeft Otto drie stelregels. 1) Beleg in wat écht bestaat, zoals mensen en bedrijven 2) doe dit met eigen, en dus niet geleend geld 3) en zet in op de lange termijn.‘Soms krijg ik telefoontjes van klanten die na één maand slecht rendement al vragen stellen. Die horizon moet worden bijgesteld.’
Onderliggende waarde
Ook het fonds van Otto kreeg rake klappen. ‘ Maar vergeleken bij mijn concurrenten heb ik me nog staande kunnen houden.’ Een mogelijke reden hiervoor is dat de fondsbeheerder bekend staat om de waarde die hij hecht aan onderliggende waarde. ‘De belangrijkste les die ik zelf heb geleerd is: blijf bij je leest en doe alleen dingen die je begrijpt. Laat je niet bevangen door de snelheid van de markt.’
Toezichthouders
Hoewel de verantwoordelijkheid volgens Otto meer dan ooit bij banken en beleggers zelf ligt, ziet hij ook een taak weggelegd voor toezichthouders. ‘Met name de Europese toezichthouders moeten hun handen ineen slaan om grip op de zaak te krijgen.’
Ook overheden mogen zich van Otto wel bemoeien met de markt. ‘Het is goed dat de overheid soms ingrijpt, maar alleen in uitzonderlijke situaties. Overheden moeten hierin samenwerken, ook met centrale banken in Europa en de Verenigde Staten.’
Hij noemt het voorbeeld van Fortis, waarbij Minister van Financiën Wouter Bos ingreep. ‘Een juiste beslissing, mits het uniek blijft. Ik geloof namelijk nog altijd wel in de werking van de vrije markt.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 8 otkober 2008.
Bekijk actuele koersinformatie van het Delta Lloyd Deelnemingen Fonds