Voor dividendbeleggers hebben Europese aandelen op dit moment de beste kaarten. Dit stelt Jörg de Vries-Hippen, beheerder van het Allianz European Equity Dividend Fund, met 2,6 miljard euro onder beheer één van grootste Europese dividendfondsen.
Politieke onrust heeft internationale beleggers kopschuw gemaakt voor Europa, zo constateert De Vries-Hippen. ‘Europese aandelen zijn goedkoop. Om veel redenen, maar vooral omdat beleggers de politieke risico’s te hoog inschatten. Maar de EU zal niet breken, echt niet’, zegt hij tegenover Investment Officer.
Favoriet: Europese aandelen
De aantrekkelijke waardering van Europese aandelen biedt beleggers die door het politieke tumult heen kunnen kijken, juist een goede instapmogelijkheid, aldus de aandelenexpert. ‘Je hoort veel negatief nieuws, over onder meer China, maar wereldwijd is er nog veel groeipotentieel. Als de wereldwijde groei weer aantrekt, bieden Europese bedrijven een goedkope toegangspoort tot die groei.’
Allianz Global Investors becijfert de gemiddelde koers-winstverhouding van het mandje Europese aandelen in de MSCI Europe-index op 13,6 voor 2019 en 12,4 voor 2020. De prognoses voor het gemiddelde dividendrendement liggen respectievelijk op 4 en 4,2 procent.
Europese aandelen met een nog hoger dividendrendement – zogeheten dividendaandelen – hebben de voorkeur van De Vries-Hippen. Een hoog dividendrendement biedt een goede buffer en verlaagt het beleggingsrisico van aandelen. ‘Onze Europese dividendportefeuille biedt op dit moment een gemiddeld dividendrendement van 5,5 tot 6 procent. Zie zo’n marge maar eens in een andere beleggingscategorie te krijgen.’
Vrije kasstroom
Op dit moment worden groeiprognoses in Europa en andere regio’s echter wel verlaagd. Zouden dividendbeleggers die het moeten hebben van de winstontwikkeling van bedrijven, zich daarover geen zorgen moeten maken?
In Europa in ieder geval niet, stelt De Vries-Hippen. ‘Als dividendbelegger wil je graag drie dingen zien: een goede vrije kasstroom, een aantrekkelijke waardering van aandelen en een bereidheid van bedrijven om dividend uit te betalen.’
De dividendbelegger noemt de vrije kasstroom van bedrijven de belangrijkste factor. ‘Dat is onze heilige graal. En die kasstroom zie ik in Europa toenemen.’ De winstgroei van bedrijven vindt De Vries-Hippen een minder goede graadmeter. ‘Kijk maar naar verzekeraars, sommige laten een prachtige winstgroei zien, maar grotendeels gebaseerd op boekhoudkundige winsten. Als je echter weinig geld echt in kas krijgt, heb je niets om als dividend uit te betalen.’
Dividendbeleid
‘Voor dividendbeleggers is het belangrijk om in die bedrijven te zitten die door de jaren heen een goed dividend hebben uitbetaald en die dit ook blijven doen’, stelt De Vries-Hippen. Veel van deze bedrijven is er veel aan gelegen om hun dividend op peil te houden. ‘Dat is een duidelijke prioriteit van deze ondernemingen, om hun loyale aandeelhouders aan boord te houden.’
Voor de dividendportefeuille van het Allianz-fonds worden volgens de fondsbeheerder enkel bedrijven geselecteerd die ten minste een kwart meer dividend bieden dan het marktgemiddelde (4 procent in 2019). ‘Daarbij moet je natuurlijk ook op kwaliteit van het bedrijfsmodel letten en op de liquiditeit van de aandelen. We hebben een streng verkoopregime: zakt het dividendrendement van een aandeel onder onze minimumeis, dan verkopen we.’