Nederlandse institutionele beleggers willen hun allocatie naar duurzame energie-infrastructuur verhogen. Vooral het vinden van voldoende projecten wordt belangrijk, aldus Martin Ewald (foto) van Allianz Global Investors.
Ewald, hoofd beleggingsstrategie bij het infrastructuur equity team van AllianzGI, zegt dit tijdens een roadshow langs grote beleggers in Nederland. Hier polst hij interesse voor nieuwe initiatieven van het Duitse fondshuis.
Spreiding
Het team heeft een track record opgebouwd van transacties met een gezamenlijke omvang van meer dan 1 miljard euro in de grootste West-Europese markten. Het in 2012 gelanceerde Allianz Renewable Energy Fund I (AREF I), dat onderhand volledig belegd is, heeft bijvoorbeeld projecten voor groene stroomopwekking in Duitsland, Groot-Brittannië, Italië en Frankrijk.
Het is voor meer dan twee derde belegd in Duitsland, waar de overheid de ontwikkeling van duurzame energie actief stimuleert. ‘Duitsland is de meest liquide markt’, wijst Ewald. ‘Maar we streven naar spreiding over landen en technologieën.’
Iets meer dan de helft van de portefeuille bestaat uit windenergie, de rest is zonne-energie. ‘Het mooiste is een gelijke verdeling tussen zon en wind, want de zon schijnt meer in de zomer terwijl het in de winter meer waait.’
Sourcing
In de jaren 2011 en 2012 is een piek aan nieuwe capaciteit online gekomen. In de projecties van AllianzGI zal het nieuwe aanbod stabiliseren op een iets lager niveau.
Dit roept de vraag op of er voldoende projecten zijn om al het nieuwe geld dat de sector in wil ook te beleggen. De strateeg ziet nog geen bubbel-gevaar, maar hij verwacht wel dat ‘asset sourcing’ door fondsmanagers belangrijker wordt voor beleggers.
AllianzGI ziet daarbij veel voltooide projecten weer naar de markt komen. Ewald: ‘Er zijn fondsen die na een jaar of vijf willen verkopen. Dat is een typische termijn, omdat servicecontracten dan vaak aflopen en groot onderhoud nodig wordt.’
Onderhoud
Zelf heeft AllianzGI een veel langere horizon, van wel 25 jaar als het om dit soort projecten gaat. Gevolg is dat het infrastructuur equity team een goede inschatting kan maken van onderhoudskosten. Naast dat Allianz deelneemt in de fondsen, verzekert het concern ook dit soort projecten over de hele wereld. De geaggregeerde gegevens worden als input gebruikt bij beleggingsbeslissingen.
Ook zijn Ewald en zijn collega’s regelmatig op locatie. Ze kijken dan bijvoorbeeld naar de fundering waarop een zonne- of windpark staat en zoeken naar corrosie aan windmolens of krassen in het oppervlak van zonnepanelen.
De grote pensioenbeleggers van PGGM en APG kunnen dat zelf. Een nieuw Renewable Energy fonds zou zich dan ook meer richten op de categorie eronder, van onder meer kleine en middelgrote pensioenfondsen die in de sector willen beleggen zonder zelf transacties te doen.
Naast enkele kleinere Duitse spelers, zijn bijvoorbeeld het Australische Macquarie en de Amerikaanse zakenbanken Goldman Sachs en JP Morgan actief in deze markt.