Asset managers analyseren zich suf om daarmee de markt te kunnen verslaan, maar zin heeft het allemaal niet.
Dat concludeert The Index People. De onafhankelijke vermogensbeheerder heeft naar de regio-adviezen van asset managers gekeken en stelt dat de regio die vaak het laagst gewaardeerd wordt het beste presteert.
Bij de regio’s waar de asset managers de hoogste verwachting van hebben komt de visie zelfs geen enkele keer uit.
The Index People baseert zich voor deze stellingname op het maandelijkse onderzoek dat het onderzoeksbureau Alpha Research onder meer dan 20 asset managers doet en waar Fondsnieuws ook telkens over bericht.
Vooral overwegen
Opvallend is volgens directeur Marc Vijver van The Index People dat er veel meer adviezen worden gegeven om regio’s te overwegen dan adviezen om regio’s te mijden. ‘De analisten zijn dus per saldo steeds positief, hetgeen natuurlijk heel menselijk is,’ schrijft hij.
Lees hier het artikel van The Index People
‘Elke maand is er slechts één advies tot onderwegen van een bepaalde regio. Wat verder opvalt is dat de asset managers redelijk standvastig zijn. Een gegeven advies wordt niet snel herzien. Ook dit is vanuit het menselijk gedrag te verklaren; fouten toegeven is nu eenmaal lastig,’ schrijft Vijver.
Hij wijst erop dat de asset managers van Japan lage verwachtingen hadden aan het begin van het jaar. Maar nadat Japan drie maanden op rij de best presterende regio was, werd het advies herzien. De beleggers die de adviezen volgen hadden toen al wel een koersstijging van 20 procent gemist, stelt Vijver in zijn analyse. Vergelijkbare opvattingen die na verloop van tijd achterhaald blijken te zijn, deden zich ten aanzien van Europa voor.
Conclusie
Op basis van zijn onderzoek komt The Index People tot de conclusie dat het volgen van de adviezen van asset managers geen extra rendement oplevert. ‘Sterker nog, het kost u meestal veel gel,’ schrijft Vijver.
‘Het geven van adviezen of opstellen van lijstjes met favoriete aandelen/regio’s is natuurlijk wel heel leuk. Net zoals het gokken op een uitslag van een voetbalwedstrijd leuk kan zijn. Maar ik zou toch mijn kaarten eerder op voetbal voorspellen zetten. Daar heb je namelijk echt wat aan het recente verleden,’ aldus de directeur van The Index People.
De vermogensbeheerder, die uitsluitend passieve producten gebruikt voor de inrichting van portefeuilles concludeert dat het ‘beste een stabiele oplossing met weinig onderhoud moet worden gevonden’. Al wordt dat in het stuk niet gezegd, daarmee bedoelt hij passieve producten.
Reactie Alpha Rsearch
Eelco Ubbels, directeur-oprichter van Alpha Research, zegt in een reactie dat hij de conclusies van The Index People wat kort door de bocht vindt. ‘Ik wil graag van ze horen hoe ze hun onderzoek hebben gedaan. Daarnaast is de waarde van dit asset allocatieonderzoek ook dat het beleggingsteams bij de banken bij voorbeeld kan helpen om hun eigen positie ten opzichte van de consensus te bepalen.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Allocatie-peiling: Convictie loopt er rap uit