Mede als gevolg van een overweging in financials staat het wereldwijde aandelenfonds BNP Paribas Obam sinds begin dit jaar op een negatief rendement van ruim 25 procent.
Daarmee blijft het fonds sterk achter bij zijn benchmark, de MSCI Word Gross Return Index. Toch past fondsmanager Peter Ranty zijn strategie niet aan.
‘De koersen van financials gingen naar beneden uit angst voor gevolgen van de schuldencrisis, maar ook omdat speculanten financials gingen short sellen’, aldus fondsmanager Peter Ranty van Obam in gesprek met Fondsnieuws.
Niet gewijzigd
Ranty heeft zijn posities ook toen de koersen van banken de afgelopen weken naar beneden stortten, niet gewijzigd.
‘De onderliggende ontwikkeling is goed. De voorzieningen opgebouwd ten tijde van de crisis vallen gedeeltelijk vrij. Op de korte termijn is er de angst voor de impact van de schuldencrisis, maar wij hebben alleen banken met een hele geringe exposure naar probleemlanden.’
Hij wijt de underperformace van banken ook aan angst voor de impact van Basel III. Volgens Ranty is die angst wat overdreven en zal de impact uiteindelijk meevallen.
Hij wijst er verder op niet alleen Europese banken te hebben.
‘Wij hebben ook nog altijd een behoorlijke positie in Amerikaanse banken. De rendementen daar staan wat onder druk doordat de verwachte groeivertraging, maar je ziet daar het kredietvolume toch weer groeien.’
‘Het consumentenkrediet nog niet, maar wel de commercial en industrial-kredieten.’
Indonesië
Daarnaast heeft Obam posities in Indonesië, onder andere in financials.
‘Naast een opkomende middenklasse kent dit land een hele sterke binnenlandse ontwikkeling. Dat maakt dat we veel positiever zijn over dit land dan bijvoorbeeld over Latijns-Amerikaanse landen. In energie geloven wij vanwege de toenemende schaarste van fossiele brandstoffen.´
Hij wijst er bovendien op dat als hij nu uit zou stappen, hij straks ook de upside mist als de koersen weer gaan stijgen.
‘Beleggers zijn erg risico-avers en kiezen voor defensieve aandelen. Als gevolg hiervan zijn de koers/winstverhoudingen heel laag. Ze bevinden zich in de buurt van het laagste niveau in 20-jaar en zijn soms nog lager.’
Ranty behoort tot het kamp dat niet uitgaat van een dubbele dip.
In 2008 bedroeg het rendement van het fonds -66 procent, tegen -37,24 procent van de benchmark. ‘Maar omdat wij hebben vastgehouden aan onze strategie hebben wij in 2009 een flink positief rendement behaald.’
Uitstroom
Een verschil met 2008 is wel dat beleggers toen vertrouwen hadden in het fonds en er ook in de tweede helft van het jaar veel nieuw geld binnenkwam. Nu zag het fonds in een jaar tijd zo’n miljard euro aan beheerd vermogen uitstromen.
Ranty wijt dit onder andere aan het vertrek van Rolf Stout, die 21 jaar lang aan het roer van het fonds stond. Hij benadrukt dat de outflows geen gevolgen hebben voor het beleggingsbeleid van Obam.
Energieaandelen
Ranty: ‘De instroom in 2008 , stelde ons in staat in 2009 toen iedereen echt heel negatief was, in te stappen. Financials stonden toen historisch gezien heel laag Ook energieaandelen gingen doen volgens ons te hard onderuit en hebben we bijgekocht.
Nu hebben we de uitstroom bijvoorbeeld opgevangen met wat extra verkopen in de sector materialen, maar ook daar blijven nog altijd overwogen.´
Nog maar een Morningstar-ster
Vanwege de sterke volatiliteit van de behaalde rendementen heeft Obam wel een aantal Morningstar-sterren gekost. Had het fonds ooit vijf sterren, nu heeft het er nog een.
Hoewel het voor een adviseur natuurlijk makkelijker is een vijf sterren-fonds te adviseren, is Ranty niet van plan zijn strategie te wijzigen als gevolg van een kwantitatieve rating.
Doordat het fonds zo fors verloren heeft in 2008, krijgt het soms het verwijt alleen goed te presteren in bull markets. Voor het fonds is het daarom fijn dat het in het eerste kwartaal van dit jaar de benchmark met 0,78 procentpunt verslagen heeft. De markt bewoog zich toen zijwaarts.
De hoop is nu ook dat de komst van de nieuwe portfoliomanager Sander Zondag goed uitpakt. Met zijn komst is het team na het vertrek van Stout en het doorschuiven van Ranty weer compleet. ‘Sommige partijen willen pas weer met ons praten als het team compleet is.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Obam breidt team uit
Bijna 1 mrd uitstroom uit Obam