Amerikaanse aandelen zijn niet overgewaardeerd. De koers/winstverhouding bereikte vorig jaar een niveau van 22 en staat op dit moment rond de 20 - dat is slechts een fractie hoger dan het historisch gemiddelde van de afgelopen zestig jaar: 19.
Dat schrijven Olivier Blanchard en Joseph E. Gagan op de website van het Peterson Institute for International Economics. Blanchard was eerder hoofdeconoom van het IMF.
Volgens het tweetal is het ook goed om naar de alternatieve Shiller k/w te kijken, die een tienjaarsgemiddelde laat zien. Vorig jaar kwam deze ratio op een niveau van 26. Zij staat op dit moment op 24. Dat is aanzienlijk hoger dan het 60-jaarsgemiddelde van 20. Voor professor Robert Shiller is dit een bewijs dat Amerikaanse aandelen overgewaardeerd zijn.
Maar hier brengen Blanchard en Gagan tegen in dat voor de beoordeling van de prijs van aandelen ook gekeken moet worden naar de verwachte rendementen op obligaties. Deze zullen de komende jaren laag zijn, zo is de algemene verwachting.
Het tweetal vergelijkt op drie verschillende wijzen het reëele rendement op aandelen en obligaties - per 2005 en 2015 - en komt tot de conclusie dat aandelen veel aantrekkelijker zijn.
Lees: Are US Stocks Overvalued?