Het is aantrekkelijker om de komende jaren in Europese kleine en middelgrote beursgenoteerde ondernemingen te beleggen dan in Amerikaanse.
Dat vindt Anne-Selime de Murard, fondsmanager van Robeco European Mid Cap Equities, in een gesprek met Fondsnieuws.
Betere relaties
De Murard denkt dat het ergste van de crisis over is en dat het herstel doorzet, ook al zal de economische groei lange tijd op een gematigd pitje blijven.
Tegelijkertijd verwacht zij dat de groei in de Verenigde Staten lager zal zijn dan in Europa, en die van opkomende markten zal op zijn beurt weer hoger zijn.
‘Europa zal profiteren van de goede relaties met opkomende markten’, aldus de fondsmanager. Volgens haar zullen met name Franse en Duitse bedrijven hun positie kunnen versterken vanwege sterkere banden met belangrijke opkomende markten.
De exposure van Robeco European Mid Cap Equities in Frankrijk en Duitsland bedraagt dan ook respectievelijk 19,44 procent en 13,29 procent van de portefeuille.
Daarmee staan ze op de tweede en derde plaats qua meest favoriete beleggingslanden, na het Verenigd Koninkrijk (22,64 procent). Daarmee is het fonds substantieel overwogen ten opzichte van de benchmark, de Dow Jones Stoxx Small 200 Index.
Duo fondsmanagers
Robeco European Mid Cap Equities wordt vanuit Parijs samen met Dominique Dequidt beheerd. De Murard en Dequidt waren, voordat ze in 2007 voor Robeco gingen werken, tien jaar in dienst bij BNP Paribas als portefeuillebeheerders. Tezamen zijn ze goed voor 45 jaar beleggingservaring.
Hun fonds, dat ruim 200 miljoen euro onder beheer heeft, belegt in aandelen van kleinere en middelgrote Europese ondernemingen met een marktkapitalisatie van tussen de 300 miljoen euro en de 5 miljard euro.
Twee derde wordt echter standaard geïnvesteerd in bedrijven met een marktkapitalisatie van minder dan 2 miljard euro.
Volgens De Murard zijn ze bottom-up stockpickers, waarbij ze veel waarde hechten aan bedrijfsbezoeken, sterke business modellen, goede vooruitzichten en aantrekkelijke waarderingen. ‘We kijken met name naar bedrijven die voor groei kunnen zorgen, want groei zorgt voor value’, aldus De Murard.
‘Veel small- en midcaps staan er op dat vlak beter voor dan large caps. En die betere positie kunnen ze wel eens tot 2012 houden.’
Het beleggingsuniversum van het fonds bestaat uit 2000 Europese small- en midcaps. Uit een lijst van 200 beste bedrijven worden de ‘Best in Class’-bedrijven voor de portefeuille geselecteerd. In het fonds zitten gemiddeld tussen de 60 en 80 belangen in ondernemingen.
Thema’s
Robeco European Mid Cap Equities belegt het grootste deel van het fonds in industriële ondernemingen (21,90 procent), omdat die sector het sterkst wordt vertegenwoordigd door kleinere en middelgrote bedrijven in Europa. Maar dat bijt volgens De Murard niet met de thema’s waarmee rekening wordt gehouden bij de aandelenselectie, en waarvan zij en Dequidt de komende jaren veel verwachten.
Daartoe behoren duurzaamheid en het belang van internet, maar ook een thema als outsourcing. ‘Outsourcing kan tot een grotere productiviteit leiden’, vertelt De Murard.
‘Large caps focussen zich steeds meer op hun core business en stoten activiteiten af om kosten te reduceren. Dat proces is versneld door de crisis, en daar profiteren kleinere en middelgrote bedrijven van.’
Als voorbeeld noemt zij het Franse Teleperformance, een callcenterbedrijf, dat nu 1,50 procent van de portefeuille uitmaakt.
Ook verwacht De Murard veel van nieuwe technologieën. Vandaar dat het Nederlands IT-bedrijf Unit 4 Agresso, dat onder meer managementsoftware maakt, een vierde plaats inneemt in de portefeuille (1,99 procent).
Gezondheidszorg
Verder is zij erg enthousiast over de kansen in de gezondheidszorgsector. ‘Dat heeft te maken met de toenemende vergrijzing, steeds meer mensen hebben zorg nodig terwijl de privatisering van ziekenhuizen voortschrijdt, met name in Duitsland.’ De verwachting is dat de nieuwe Duitse regering dit proces zal versnellen.
Vandaar dat 2,31 procent van het fonds in Rhoen-Klinikum is belegd. Deze exploitant van privé-ziekenhuizen staat daarmee op de tweede plaats in de portefeuille qua belangen.
De Murard bepaalt samen met haar collega wat voor koersdoel ze voor ogen hebben als ze een belang in een bedrijf nemen. ‘Wanneer die prijs is bereikt, dan overwegen we of we het belang zullen verkopen of in de portefeuille zullen houden en dan een nieuw koersdoel bepalen’, zegt Murard.
Het rendement van Robeco European Mid Cap Equities bedraagt vanaf begin dit jaar 63 procent. Voor de benchmark, de Dow Jones Stoxx Small 200 Index, is dat 54 procent. Het SICAV-fonds heeft drie sterren van Morningstar.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Koersrally van de mid en smallcaps