Wie in green bonds belegt, moet genoegen nemen met lage yields. In samenwerking met de Europese Investeringsbank lanceert Amundi daarom een fonds dat streeft naar een hoger rendement op groene obligaties uitgegeven door middelgrote kredietemittenten.
In drie jaar tijd denkt de asset manager 1 miljard euro op te kunnen halen.
De markt voor green bonds, obligaties waarmee beleggers groene projecten financieren, is de laatste jaren fors in omvang gegroeid. Inmiddels is het een markt van zo’n 350 miljard euro. ‘Daarbij gaat het doorgaans om investment grade obligaties, met een leningomvang van 300 miljoen euro of meer’, aldus Alban de Faÿ, hoofd ‘green bond strategies’ bij Amundi.
Aangezien de rendementen op groene obligaties gekoppeld zijn aan de kredietkwaliteit van de emittent, kunnen ze vrij laag zijn, omdat ze voor het grootste deel SSA’s (sub-sovereign, supranational and agencies) zijn. Ook zijn de uitgevende instellingen doorgaans supranationale organisaties en grote ondernemingen die tegen lage rentes geld uit de markt kunnen halen. Veelal betreft het grote duurzame infrastructuur-, energie-, of bouwprojecten.
‘Wil je klimaatverandering echter succesvol kunnen aanpakken, moeten ook kleinere bedrijven de mogelijkheid krijgen om kleinere, groene projecten te kunnen financieren’, stelt De Faÿ.
Een uitdaging daarbij is dat de leningen veelal kleiner in omvang zijn en daarmee minder liquide, wat beleggers kan afschrikken. Aan de andere kant bieden deze leningen wel hogere yields voor beleggers die in green bonds willen investeren. Om een liquide, high yield markt in green bonds van de grond te krijgen, lanceert Amundi in oktober een fonds waarmee de vermogensbeheerder in drie jaar tijd bij institutionele beleggers zo’n 1 miljard euro wil ophalen.
Nieuw fonds
De Europese Investeringsbank, waarmee de Franse vermogensbeheerder een samenwerkingsovereenkomst heeft gesloten om het nieuwe marktsegment te ontwikkelen, heeft voor de eerste tranch 60 miljoen euro toegezegd. ‘Het nieuwe fonds is closed-end en heeft een beleggingshorizon van 11 jaar’, stelt De Faÿ.
Het verwachte rendement voor het fonds is gebaseerd op een BB+ gemiddeld spreadsniveau. De twee bestaande open-end groene obligatiefondsen onder beheer van de Faÿ bieden een gemiddelde yield van 0,69 procent met A- / BBB + als gemiddelde rating.
Niet alleen dit verschil in yield moet institutionele beleggers over de streep trekken. De Faÿ: ‘Omdat veel institutionele beleggers slechts beperkt in high yield obligaties mogen of kunnen beleggen, zullen we geen leningen in het fonds opnemen met een lagere kredietbeoordeling dan BB.’
Het nieuwe fonds zal in drie subsegmenten actief zijn: groene bedrijfsobligaties, private debt leningen en groene, gesecuritiseerde leningen. Het nieuwe fonds zal zich richten op Europa.
Amundi heeft al eerder ervaring opgedaan met de ontwikkeling van een nieuw segment voor green bonds met de introductie begin 2018 van een fonds dat zich op emerging markets richt. In samenwerking met de Wereldbank (onderdeel IFC) werd al bij de introductie 1,4 miljard dollar bij voornamelijk pensioenfondsen en verzekeraars opgehaald.
Rapportage-eisen
De Faÿ erkent dat het voor kleinere bedrijven lastiger kan zijn om aan rapportage-eisen te voldoen en om inzicht te bieden in de impact van groene projecten. De Europese Commissie werkt aan een verscherping van de rapportage-eisen, onder meer om greenwashing tegen te gaan. De oprichting van een wetenschappelijk comité dat (duurzame) richtlijnen definieert en promoot, zal bedrijven bij deze uitdaging assisteren, stelt De Faÿ.
De beleggingsexpert benadrukt ten slotte het belang dat het gevecht tegen klimaatverandering op meerdere niveaus gevoerd en gefinancierd kan worden. ‘Klimaatverandering is een wereldwijde uitdaging. Dit maakt een internationale standaard voor green bonds noodzakelijk, alle obligaties zouden moeten voldoen aan dezelfde richtlijnen. Een van de grootste knelpunten is dat nu niet iedereen dezelfde definitie van ‘groen’ heeft.’