Beleggers met een 50/50 portefeuille moeten rekenen op een lager, eencijferig rendement. Vooral in Europa gevestigde beleggers kunnen hun prestatieverwachtingen beter bijstellen, op last van het vertroebelde beleggingslandschap aldaar en een gebrek aan een “obligatie-inkomstenmotor” nu de rente zo laag staat.
Dat schrijft Amundi Asset Management in haar Cross Asset Investment Strategy voor 2019. ‘In 2019 zal de focus op alphageneratie centraal staan, omdat we maar beperkt richtinggevend opwaarts potentieel verwachten in de markten’, aldus CIO en deputy CIO Pascal Blanqué (foto) en Vincent Mortier.
Om die reden wordt het belang van tactisch roteren in gebieden of binnen thema’s belangrijker volgens het fondshuis. ‘Net als het zorgvuldig selecteren van effecten op basis van de duurzaamheid van hun rendement.’
Later in het jaar zou het volgens de CIO’s van Amundi AM weleens tijd kunnen zijn voor een meer defensieve houding, als de cyclus zijn einde nadert.
Hogere onzekerheid
Behalve de beperktere rendementskansen, is het ook de hogere onzekerheid die volgens Amundi AM vraagt om meer selectiviteit van beleggers. ‘Risicobeheer wordt cruciaal.’
Een van de risico’s waarop Blanqué en Mortier wijzen is de kans op beleidsfouten van de centrale banken. ‘Onbedoelde negatieve prijseffecten van handelsspanningen worden mogelijk onderschat. De vertraging als gevolg van buitensporige verkrapping kan zeker voor de met een hoge schuldenlast opgezadelde corporate sector een uitdaging zijn. Een mogelijke verbreding van de spreads kan negatieve reacties veroorzaken op de aandelenmarkten.’
Dominantie VS
Het fondshuis blijft de voorkeur geven aan Amerikaanse staatsobligaties en aandelen, maar wijst erop dat de sterke dominantie van de Verenigde Staten waarschijnlijk zal vervagen, doordat de winstgroei van die regio zal convergeren met die van andere grote economieën.
De recente herprijzing van de “grote periferie” - opkomende markten en Europa - biedt volgens Amundi bovendien mogelijkheden om de risicoblootstelling in 2019 te diversifiëren tegen redelijke prijzen. Sowieso adviseren Blanqué en Mortier om regio’s met hoge risico’s te vermijden, en te focussen op fundamentals om duurzame rendementen te vinden.
Overtuigingen
Uit de beleggingsovertuigingen van Amundi AM per regio blijkt dat het fondshuis behalve over Amerikaanse aandelen en Amerikaanse staatsobligaties, positief is over Europees High Yield. Negatief is Amundi AM over Aziatische aandelen, Amerikaanse High Yield en Europese staatsobligaties.