Beleggers doen er goed aan zich in 2018 voor te bereiden op risico’s die ontstaan nu centrale banken hun zeer ruime monetaire beleid gaan afbouwen. Diversificatie wordt belangrijker dan in de voorgaande jaren.
Dat stelt Pascal Blanqué (foto), group chief investment officer van Amundi in een vooruitblik op volgend jaar. De aandelenmarkten worden momenteel gestut door de lage rente en de relatief lage arbeidskosten.
Als gevolg van de aangekondigde normlisering van het beleid van centrale banken, zal de rente wel gaan stijgen. Bovendien bevindt de hoogconjunctuur zich in een meer ‘volwassen’ fase. Daardoor zullen de rendementen in 2018 lager uitvallen, schrijven de strategen van Amundi.
Europa, Japan en opkomende Azië
Zij geven vooralsnog de voorkeur aan Europese en Japanse aandelen en aandelen uit opkomend Azië. In Europa zal de financiële sector profiteren van het toenemende verschil tussen de korte rente (die door de ECB nog lang laag zal worden gehouden) en de (stijgende) lange rente. In Japan hebben bedrijven baat bij de zwakke yen en het aandelen-opkoopprogramma van de Bank of Japan.
Amundi verwacht echter dat de regionale voorkeuren gedurende het jaar zullen wijzigen. Gedurende het jaar lijkt het aan te bevelen defensiever te gaan beleggen, aldus Amundi, met een sterke focus op kwaliteit.
Obligaties
Obligaties zijn minder aantrekkelijk. ‘De verwachte rentestijging zal leiden tot koersdalingen die niet worden goedgemaakt door de zeer lage couponrente; korte looptijden verdienen daarom de voorkeur. Inflation-linked bonds, waarvan het rendement meebeweegt met de inflatie, zijn aantrekkelijk.’
Aandelen zijn een goed alternatief voor high yield-obligaties, waarvan de rentevergoeding ook fors is gedaald. Bedrijfsobligaties met een hoge kredietwaardigheid zijn aantrekkelijker dan laagrenderende overheidsobligaties. Dat geldt vooral voor Europa, aangezien de bedrijfsschulden in de VS fors zijn opgelopen.
Risico’s
In het basisscenario van Amundi zet de hoogconjunctuur nog door in 2018, maar het fondshuis denkt dat de markten te laconiek zijn over de risico’s op middellange termijn zoals de groeiende schulden, grotere inkomensongelijkheid, lage loongroei en vergrijzing. Het meest acute risico is volgens de vermogensbeheerder de kans op beleidsfouten, zoals een te snelle verkrapping van het monetaire beleid.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: