De jaarcijfers van Amundi onderstrepen hoe Europa’s grootste assetmanager is uitgegroeid tot een krachtige ETF-machine. Het fondshuis zag een recordgrote instroom in passieve producten, maar de echte winst zat ergens anders: traditioneel actief beheer en een verschuiving naar activiteiten met hogere marges.
De Franse assetmanager trok in 2025 per saldo 46 miljard euro aan in ETF’s, waarbij het momentum in het vierde kwartaal duidelijk versnelde. In die laatste drie maanden alleen al stroomde 18 miljard euro naar passieve producten. Daarmee namen ETF’s het overgrote deel voor hun rekening van de totale netto-instroom van 87,6 miljard euro en verstevigde Amundi zijn positie als dominante ETF-aanbieder in Europa.
Tegelijkertijd wijzen de cijfers op een bredere strategische verschuiving. De druk op traditionele distributie via banken gaat hand in hand met grotere investeringen in technologie via het Alto-platform en een nadrukkelijkere inzet op private markten, onder meer via het sinds vorig jaar gelpartnerschap met de Britse specialist Intermediate Capital Group (ICG).
Performance fees 23 procent hoger
Het winstbeeld is daarmee genuanceerder dan de instroomcijfers alleen suggereren. De opbrengsten uit performance fees stegen met 23 procent tot 173 miljoen euro, vooral dankzij vastrentende strategieën en multi-assetstrategieën. Actief beheer noteerde een netto-instroom van 13 miljard euro in 2025. Dat is bescheiden in vergelijking met ETF’s, maar aanzienlijk relevanter vanuit marges bezien.
Volgens het management wordt die balans robuuster nu Amundi zijn omzet bewust verbreedt. ‘We nemen steeds meer klanten aan, wat betekent dat we meer terugkerende inkomsten opbouwen die niet afhankelijk zijn van markten of geopolitiek’, zei ceo Valérie Baudson tijdens dinsdag tijdens een toelichting op de cijfers. ‘Dat versterkt onze positie.’
Druk op distributie
Amundi’s afhankelijkheid van bankdistributie blijft daarbij een kwetsbaarheid. Ondanks een netto-instroom van 21,7 miljard euro in retail in 2025, liep via UniCredit, een van de grootste distributiepartners, 16 miljard euro weg.
Baudson probeerde dat dinsdag te relativeren. ‘UniCredit vertegenwoordigt vandaag 86 miljard euro aan beheerd vermogen op groepsniveau, waarvan 66 miljard in Italië. Dat is 86 miljard op een totaal van 2.380 miljard euro’, zei ze tegen financieel analisten. ‘Dat is het bredere plaatje dat ik wil schetsen.’
De terugtrekking van UniCredit is strategisch van aard en niet conjunctureel. De Italiaanse bank leidt bewust geldstromen weg bij Amundi om het eigen vermogensbeheer opnieuw op te bouwen en meer grip te krijgen op de vergoedingen. Daarbij spelen ook politieke spanningen met Crédit Agricole, de grootaandeelhouder van Amundi, een rol. Die liepen op nadat Crédit Agricole de overname door UniCredit van Banco BPM blokkeerde. Hoewel de distributieovereenkomst formeel doorloopt tot 2027, wordt het partnerschap in de praktijk al afgebouwd.
Kapitaal naar private markten
Tegen die achtergrond herschikt Amundi zijn kapitaal om de groeimotoren te versterken. Het concern heeft tussen 700 miljoen en 800 miljoen euro gereserveerd om een belang van 9,9 procent op te bouwen in de Londense private-equityfirma ICG.
De stap onderstreept de ambitie om het gewicht van activiteiten met hogere marges te vergroten. Private markten zijn nog klein in verhouding tot de totale balans van Amundi, maar het belang in ICG markeert een verschuiving weg van pure schaal in distributie naar selectief eigenaarschap in alternatieve beleggingsplatforms.
Het contrast met ETF’s is scherp. Waar passieve producten lage marges combineren met hoge volumes, blijven private beleggingen kapitaalintensief maar beter geprijsd.
Technologie als buffer
Technologie vormt de derde pijler onder Amundi’s strategie. Met het Alto-platform bouwt de assetmanager gestaag aan een softwaretak die moet helpen de margedruk in vermogensbeheer op te vangen en de afhankelijkheid van externe systemen te verkleinen. Wat begon als een intern systeem is inmiddels omgevormd tot een cloudplatform, gepositioneerd als Europees alternatief voor Blackrocks Aladdin.
De adoptie versnelde in 2025, dankzij groeiende belangstelling bij Europese banken, vermogensbeheerders en pensioenfondsen voor modulaire infrastructuur onder Europese governance, als alternatief voor dominante Amerikaanse systemen. Onder meer Van Lanschot Kempen gebruikt Alto, net als AJ Bell Investments en People’s Pension in Londen. Daarnaast stapte het Deense Bankdata in, eigendom van de zeven grootste banken van het land.
Marges blijven onder druk
De verschuiving naar passief beleggen blijft intussen drukken op de marges. De management fees stegen in 2025 met slechts 4 procent, ondanks de sterke groei van het beheerd vermogen naar het recordhoge 2.380 miljard euro eind december. Dat weerspiegelt de aanhoudende druk vanuit productmix en prijsstelling.
Strakke kostenbeheersing hield de cost-to-income ratio op 52,1 procent, vergeleken met 51.9 procent een jaar eerder.