Er tekent zich een nieuwe economische en financiële realiteit af, waardoor het ook nodig is om beleggingsstrategieën bij te sturen. Dat bleek uit de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft van Amundi Asset Management, de grootste vermogensbeheerder van Europa.
De vermogensbeheerder ziet een verschuiving van stijgende inflatie en robuuste groei naar aanhoudende hoge inflatie en lagere groei. Die dynamiek zou voor de eurozone kunnen uitmonden in een technische recessie, terwijl de schade in de Verenigde Staten beperkt zou blijven tot een groeivertraging.
Vincent Mortier (foto), CIO van Amundi Asset Management, maakte ook duidelijk dat de groeiverwachtingen nog altijd te rooskleurig worden ingeschat door de brede markt. ‘De winstverwachtingen zijn over de hele linie te optimistisch.’ Amundi verwacht dat de winstengroei in de Verenigde Staten 5 à 9 procent zal bedragen, terwijl de markt uitgaat van +9,8 procent. Europa komt mogelijk zelfs in een winstrecessie terecht.
Aandelen
‘Over de verschillende activaklassen heen komt het erop aan de diversificatie verder op te voeren zonder het risico te verhogen’, klinkt het. Daardoor toont Mortier zich iets voorzichtiger tegenover aandelen - met name in Europa. De vermogensbeheerder handhaaft wel de voorkeur voor Amerikaanse aandelen omwille van de betere groeiverwachtingen en het hogere winstgroeipotentieel. ‘Wij staan ook positief tegenover olie als diversificatie en als afdekking tegen het nog steeds hoge geopolitieke risico.’
Tegenover de opkomende markten blijft de vermogensbeheerder neutraal. Door de inflatiedruk en de dure waarderingen is de voorzichtigheid tegenover Azië toegenomen, terwijl de vermogensbeheerder positief blijft over Brazilië, de Verenigde Arabische Emiraten en Indonesië. ‘In China is het slechte nieuws grotendeels ingeprijsd: een economische opleving, gekoppeld aan een gunstigere regelgeving, zou de weg moeten vrijmaken voor een opleving in het tweede halfjaar.’
Obligaties
Voor de obligatieportefeuille heeft de vermogensbeheerder de short duration verder verlaagd, zowel in de Verenigde Staten als in Europa. Na de recente verschuivingen zijn de risico’s voor de nominale rente nu meer symmetrisch: aan de ene kant vormt de inflatie een opwaarts risico, terwijl aan de andere kant de geopolitieke en economische onzekerheid neerwaartse bewegingen in de hand werken. ‘In de kredietsector blijven wij ons richten op kwaliteit en zijn wij voorzichtiger in risicovollere segmenten in Europa. Wij handhaven onze positieve visie op EM-obligaties in harde valuta vanwege hun aantrekkelijke waarderingen en blootstelling aan grondstoffenexporteurs. Wat valuta’s betreft, blijven wij positief staan tegenover de Amerikaanse dollar tegenover de euro.’
Wisselkoersen
Mortier waarschuwt ook dat de wisselkoersen een groter risico worden, net omdat de vooruitzichten en uitdagingen van de verschillende regio’s steeds verder uit mekaar lopen. ‘Wisselkoersen zullen rendementen maken of kraken. Het is perfect mogelijk om een goede investeringsbeslissing te nemen voor een bepaalde activaklasse, bijvoorbeeld Amerikaanse aandelen, maar dat het rendement door een verkeerde Forex-beslissing helemaal teniet wordt gedaan. Het verbaast me dat de overgrote deel van de beleggers daar geen oog voor heeft.’