Pensioenbelegger APG kondigde onlangs aan de Chinese markt te betreden. Hoofd opkomende markten René van der Zeeuw van APG Asset Management vertelt waarom.
‘China is na de VS nu de grootste economie ter wereld en draagt de laatste jaren voor 30 tot 50 procent bij aan de wereldwijde groei. De importantie van de Chinese kapitaalmarkt voor internationale beleggers is echter nog vrij beperkt,’ zegt Van der Zeeuw in gesprek met Fondsnieuws. Hij verwacht echter dat dit zal gaan veranderen.
‘De lokale markt is in omvang zo’n 16 procent van de wereldwijde marktkapitalisatie, terwijl het gewicht in de wereldwijde indices van Morgan Stanley (MSCI) slechts 2,5 procent bedraagt. Dit zal substantieel toenemen, mogelijk naar 15 procent in 2025. Maar onze klanten zijn ook geïnteresseerd vanwege de enorme diversificatie en diepte van markt, het opwaarts potentieel en een lage correlatie met andere markten.’
Welke rol speelde het besluit van MSCI dit jaar om lokale Chinese aandelen op te nemen in hun indices?
‘De opname in de MSCI kwam pas nadat er het nodige gebeurd is op het gebied van regelgeving en eisen die internationale beleggers stellen aan het kunnen toetreden tot een nieuwe markt. We hebben MSCI de afgelopen jaren geadviseerd te wachten, omdat we nog vraagtekens hadden bij een voor ons belangrijke voorwaarde die betrekking had op de beneficial ownership, oftewel de rechtszekerheid van het in bewaar geven van aangekochte effecten. Daarvan hebben de autoriteiten nu gezegd: we hebben het dusdanig ingeregeld dat wij absoluut niet bij jullie stukken kunnen komen.’
Zijn jullie niet bevreesd voor de hoge volatiliteit op deze markt?
‘De lokale markt wordt in tegenstelling tot die van Hongkong enorm gedreven door retailbeleggers. Deze zijn nogal korte termijn gericht en blijken ook een enorme voorkeur te hebben voor small en midcaps. Dat zie je ook terug in de waarderingen, met hoge waarderingen voor small en midcaps en okay waarderingen voor overige bedrijven. De toetreding van institutionele partijen zal een dempende werking hebben op de volatiliteit. Dat zal niet morgen of overmorgen gebeuren, maar, zoals alles wat in China gebeurt, in stapjes en gecontroleerd. Ook de correlatie met andere aandelenbeurzen zal geleidelijk toenemen.’
APG gaat in eerste instantie 250 miljoen euro beleggen in de lokale aandelenmarkt van China. Dat is 0,055% van jullie totale assets van 451 miljard euro…
‘We beginnen klein, om er ons comfortabel bij te voelen. Je steekt eerst een teen in het water voordat je een bommetje maakt. De bedoeling is om het te laten meegroeien met het gewicht dat deze aandelen in de MSCI zullen krijgen, maar dat hangt van meerdere factoren af, waaronder de mijlpalen die we met E Fund bereiken. In totaal beleggen we voor 40 miljard euro in opkomende marktaandelen, dat maakt het het procentueel al iets meer.’
Waarom werkt APG als het gaat om beleggen in China samen met de Chinese asset manager E Fund?
‘Het voordeel van het werken met een lokale partner is dat we direct de beschikking hebben over een enorme marktexpertise. E Fund heeft meer dan dertig aandelenanalisten die de gehele markt volgen. Dus niet alleen de 220 grote bedrijven die nu door de MSCI worden toegevoegd, maar het hele pakket. Dat is ook waar wil ik voor onze klanten op wil inzetten.’
Bovenstaande is een deel van een interview dat Fondsnieuws had met René van der Zeeuw. Het hele artikel zal worden gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine van 1 november.