Pensioenbelegger APG heeft een leidraad ontwikkeld voor Covid-19 obligaties. De richtlijnen geven bedrijven inzicht in welke Covid-19 gerelateerde uitgaven mogelijk kwalificeren als een sociale of duurzame obligatie.
Een groeiend aantal banken, bedrijven en overheidsinstanties heeft in de laatste maanden zogenoemde Covid-19 obligaties uitgegeven. De opbrengsten van deze obligaties worden onder meer gebruikt voor het financieren van noodmaatregelen en steunpakketten voor het midden- en kleinbedrijf. Sinds eind maart belegde APG al meer dan 350 miljoen euro in dergelijke obligaties.
Volgens Joshua Linder, credit analist vastrentende waarden bij APG, is het voor bedrijven die obligaties willen uitgeven niet altijd duidelijk welke Covid 19-gerelateerde activiteiten kunnen worden aangemerkt als ‘sociaal’ of ‘duurzaam.
‘Om een deel van die onzekerheid weg te nemen, hebben we een leidraad ontwikkeld waarin staat hoe we denken over maatregelen die mogelijk kunnen worden gefinancierd met de uitgifte van sociale en duurzame obligaties.’ Het doel van APG is om de richtlijnen met andere partijen in de markt te delen om zo de uitgifte van Covid-19 obligaties te stimuleren en tegelijkertijd de integriteit van de markt te handhaven.
In de leidraad valt onder meer te lezen dat afstemming met de Social & Sustainable Bond Principles van de International Capital Market Association vereist is. Daarnaast is de leidraad een aanvulling op APG’s bestaande normen en richtlijnen, waarin rekening wordt gehouden met het algehele duurzaamheidsprofiel en traject van een uitgevende instelling.
De kern van de leidraad is een nieuwe definitie van het gebruik van opbrengsten. Deze moeten een sterk sociaal component hebben. Dit kan ook indirect zijn, maar dan zal het ook meer in detail moeten worden beschreven.
Omdat het totale bedrag van de uitgaven aan noodmaatregelen en steunpakketten in de meeste gevallen niet voldoende zal zijn om een benchmarkobligatie vormen, moedigt APG aan om Covid-gerelateerde uitgaven te combineren met andere groene/sociale initiatieven in een programma voor duurzame obligaties.
Compensatie van gederfde inkomsten kan een acceptabel gebruik van de opbrengsten zijn, mits dit een zekere schaal en impact heeft en aantoonbaar bijdraagt aan de langetermijnstrategie. Van de emittent wordt verwacht dat hierover verantwoording wordt afgelegd en dat er gerapporteerd wordt over de impact van de investering. Dit om te voorkomen dat het label van Covid-19 obligatie niet wordt benut voor betere financieringsvoorwaarden.