Ondanks het feit dat Apple met de iPad op de markt voor tablets aan marktaandeel heeft verloren en de koers recentelijk sterk gedaald is, is het aandeel ondergewaardeerd en koopwaardig.
Dat stelt Ian Warmerdam, die co-manager is van het Henderson Horizon Global Technology Fund, dat is opgenomen in de database FN Universe.
Warmerdam stelt dat Samsung kwalitatief zeer sterke producten maakt en de achterstand ten opzichte van de iPhone en de iPad inloopt. Partijen als Samsung en Amazon komen dichterbij doordat zij met goedkopere producten de tabletmarkt op zijn gegaan. Ook is Android van Google bezig om de dominante speler op het terrein van smartphones te worden.
Tablets
Tegelijkertijd, stelt Warmerdam tegenover Fondsnieuws, wordt duidelijk hoe robuust de markt voor tablets wel is. Vorige maand maakte Apple bekend dat zij in het derde kwartaal 14 miljoen iPads had verkocht. Toch daalde het marktaandeel van de onderneming naar iets meer dan 50 procent, tegen bijna 60 procent een jaar eerder.
Samsung zag in dezelfde periode het marktaandeel stijgen van 6,5 naar 18,4 procent.
Warmerdam stelt dat de recente koersdaling veroorzaakt is door hoogtevrees en deels ook door doorgeslagen enthousiasme, terwijl er ook nog issues spelen rond het senior management.
Fair value
Die koersdaling heeft ook een voordeel: het maakt Apple koopwaardig. ‘Het aandeel is ondergewaardeerd en heeft een koerspotentie van 50 procent. De fair value ligt bij 900 dollar,’ zegt Warmerdam.
Op dit moment noteert het aandeel rond de 584 dollar. In september werd een all time high van 702 dollar behaald.
‘De potentie van het bedrijf is enorm. Apple moet je namelijk niet zien zozeer zien als een fabrikant van producten, maar als een platform-bedrijf. Dat zorgt ook voor een ander soort loyaliteit onder consumenten. De kans dat men weer een nieuwe iPhone koopt is 90 procent.’
Het Henderson Global Horizon Global Technology Fund doet het op dit moment met 14,91 procent 1,1 procent beter dan de benchmark, de MSCI World Information Technology index. Al zes jaar achtereen laat het fonds een outperformance zien.
Rise & fall
Recent bleef het fonds wat achter, maar dat komt doordat het fonds maximaal 10 procent van het vermogen in een aandeel mag beleggen, terwijl Apple nu al voor 15 procent in de index weegt. Het aandeel is dit jaar, ondanks de recente correctie, met bijna 48 procent gestegen.
In de technologiesector zijn veel voorbeelden van bedrijven die een klassieke ‘rise and fall’ meemaken, zoals Sony, zegt Warmerdam.
Modegevoelig
Volgens hem is de kunst bij het actief beleggen in technologie dat je wegblijft bij consumentenelektronica, die volgens hem onderhevig is aan modegevoeligheid.
‘Veel beleggers in deze sector zijn bezig met “What is the next big thing”, zoals Facebook en the Cloud,’ zegt hij. ‘Maar veel technologieën zijn daarentegen echter nog in de initiële fase. Dat geldt bij voorbeeld voor e-commerce, dat in de VS nog maar goed is voor 5 procent van de retailverkopen en nog een geweldige groeifase in het verschiet heeft liggen.’
In dat kader noemt hij ook online-advertenties, connectivity en databasing als kansrijke ontwikkelingen waar het fonds op in probeert te spelen.
Aantrekkelijk gewaardeerd
Warmerdam zegt dat technologie-aandelen in vergelijking tot de MSCI World Index zeer aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Henderson geeft daarvoor een aantal redenen: in technologie wordt de laatste jaren, in vergelijking tot het historisch gemiddelde, onder de mediaan geïnvesteerd, zijn de balansen goed en groeit de cash flow sterk, evenals het dividendrendement.
‘De onderwaardering van technologieaandelen komt mede doordat beleggers zowel in de jaren negentig als in 2001/2002 veel geld hebben verloren. Men denkt dat het een gevaarlijke sector is, met een hoge bèta. Die angst maakt deze sector aantrekkelijk en goedkoop.’
Meer achtergronden van Fondsnieuws:
‘Technologie zal outperformen’
‘Apple planeert op nieuwe technologiegolf’