Groter aanbod doet de prijs niet altijd dalen. Dit bewees de nieuwe obligatie-emissie van Apple. De prijsvorming doet analisten denken aan die van ‘Giffen goods’.
Apple heeft een zeer ruime kaspositie en gaat eigenlijk alleen de markt op om aandeelhouders te paaien en belastingen te ontwijken. De computer- en elektronicagigant bracht vorige week 13 miljard dollar aan nieuwe obligaties op de markt, na vorig jaar al voor 17 miljard te hebben geëmitteerd.
Giffen goods
De plaatsing was zo’n overweldigend succes dat Hans Mikkelsen, een obligatiestrateeg bij Bank of America Merrill Lynch, volgens The New York Times concludeerde: ‘Apple-obligaties zijn “Giffen goods” ’.
Giffen goods zijn vernoemd naar Sir Robert Giffen, de negentiende eeuwse Schotse statisticus en econoom die het bestaan ervan ontdekte, in tegenspraak met de normale wet van vraag en aanbod. Bij een hogere prijs, zijn mensen bereid er meer van te kopen.
Giffen nam het fenomeen destijds waar in Ierland. Als het de Ieren voor de wind ging, kochten ze meer vlees en minder aardappelen. Als aardappelen duurder werden, konden ze zich geen vlees veroorloven en aten meer aardappelen.
Wanhoop voor rendement
Toen Apple de nieuwe emissie aankondigde, zakten de prijzen van de bestaande obligaties iets, zoals te verwachten is gezien de wet van vraag en aanbod. Maar afgelopen week, toen de nieuwe obligaties op de markt kwamen, steeg de prijs.
De 30-jarige obligaties van Apple kosten nu, afgezet tegen Amerikaanse staatsobligaties, meer dan toen de emissie werd aangekondigd. In andere woorden, beleggers zijn zo wanhopig op zoek naar rendement beter dan dat op staatspapier dat ze de prijs opdrijven, aldus de krant uit New York.
De coupon van de nieuwe obligaties is maar iets hoger dan die op de vorig jaar uitgegeven obligaties, van 4,45 procent tegen 3,85 procent. Dit terwijl het rendement op de tienjaars Treasury op 3,45 procent ligt tegen 2,4 procent een jaar terug. Dit betekent wel dat afgelopen jaar de koers van beiden is gedaald.