Met een beetje goede wil is Apple binnenkort het eerste bedrijf met een markkapitalisatie van meer dan 1000 miljard dollar. Apple is daarmee een trendsetter, maar niet alleen als het om marktkapitalisatie gaat. Het bedrijf zet ook de toon als het bijvoorbeeld gaat om financial engineering.
Dat schrijft Cor Wijtvliet in zijn laatste bijdrage aan het wekelijkse CorWijtvlietJournaal, dat Fondsnieuws met toestemming van hem plaatst. In onderstaande analyse wijst de aandelenanalist en trendwatcher Wijtvliet op een aantal voor de markten belangrijke uitdagingen.
‘Zoals zoveel andere bedrijven zwemt Apple in het geld. Er staat ruim 285 miljard dollar op de bank en dan voornamelijk in het buitenland. Maar daarnaast heeft het ook torenhoge schulden. Het gaat om bijna 122 miljard dollar. Het heeft die schuldenlast opgebouwd om vooral eigen aandelen in te kopen en om dividend uit te keren aan aandeelhouders.
Sinds president Trump zijn belastinghervormingen aankondigde, hebben bedrijven aangekondigd om voor in totaal 407 miljard dollar eigen aandelen te gaan terugkopen. Ongeveer 25 procent van dat bedrag komt op naam van Apple.
Deze terugkoop dient echter maar een kleine groep aandeelhouders. Apple bevordert zodoende de groeiende ongelijkheid in de wereld en tegelijkertijd bevordert het ook de opkomst van populistische bewegingen in alle delen van de wereld. De groeiende ongelijkheid kan wel eens de belangrijkste oorzaak zijn van de historisch lage groei.
Een tweede trend die Apple in gang zet of tenminste bevordert is het groeiend belang van de intangibles zoals intellectueel eigendom of ‘brands’. Vooral sinds de introductie van de iPhone is dat groeiend belang goed merkbaar. In de digitale economie groeien in hoog tempo bedrijven met de status van supersterren. Dat is vooral te danken aan software en Internet. Die maken het mogelijk diensten in elke gewenste vorm en volumes aan te bieden. Een nadeel van intangibles is weer wel dat daardoor waarschijnlijk het niveau van investeringen structureel dreigt te dalen.
Deels is dat door de vrees van banken die bang zijn dat intangibles van de ene op de andere dag waardeloos worden waardoor het onderpand zijn waarde verliest. Maar de belangrijkste reden is wel, dat in de digitale wereld het principe overheerst van the winner takes all. Daardoor krijgen startups het steeds moeilijker en stagneert bijvoorbeeld de aanwas van banen.
Het feit dat steeds meer macht komt te liggen in de handen van een beperkt aantal bedrijven, zoals Apple heeft nog een andere trend in werking gezet. Het aantal fusies en overnames heeft recordniveaus bereikt.
Grote bedrijven in de reële economie zien zich gedwongen om nog groter te groeien om zo de concurrentie aan te kunnen met de digitale reuzen die hun businessmodel opgeblazen hebben. Die beweging is vooral zichtbaar bij de telecombedrijven en de media. Die zien zich gedwongen zich diep in de schulden te steken om een antwoord te vinden op uitdagingen als streaming video en/of digitale media.
In een groeiend aantal gevallen begint die schuldenlast er onheilspellend uit te zien. Volgens sommige analisten zal de volgende crisis daarom niet in de financiële sector starten, maar in de non-financial sector. Snel groeiende schuldenlast blijken historisch gezien een goede aankondiger van een crisis.
In 2017 is er voor een bedrag van 1700 miljard dollar aan bedrijfsobligaties geplaatst. In dit jaar is er al voor meer dan een half biljoen geplaatst. Zelfs middelmatige bedrijven doen aan dit spel mee, omdat geld nagenoeg gratis is. Maar wat gebeurt er als de rente snel omhoog gaat? De vraag stellen is hem tegelijkertijd beantwoorden.
The Bank of International Settlement heeft al nadrukkelijk gewaarschuwd voor de groei van het aantal zombiebedrijven. Krediet is veel te lang veel te goedkoop geweest. Die zombiebedrijven maken veel te weinig winst om aan hun verplichtingen te voldoen als het renteniveau eenmaal normaliseert.
Als dat gebeurt dan kunnen al die schulden grote negatieve effecten veroorzaken. Deels is dat het gevolg van de afnemende bescherming van crediteuren en deels van de opkomst van agressieve fondsen die bedrijven in het nauw in de houdgreep nemen.
Mocht de crisis uitbreken, dan zal die moeilijk in te dammen zijn. Technologiebedrijven houden de inflatie laag en dat beperkt de slagkracht van centrale banken. Tech gerelateerde deflatie houdt niet alleen de rente laag, maar ook lonen en prijzen.
Bedrijven als Apple profiteren niet alleen meer dan andere bedrijven van de lage rente, de goedkope schuld en hoge aandelenkoersen, ze zijn waarschijnlijk ook de bron van de komende ernstige correctie op de financiële markten!
Wilt u ook de wekelijkse nieuwsbrief van Cor Wijtvliet ontvangen, klik dan hier