Argenta zet in zijn asset allocatie nu wat meer in op Europese en Chinese aandelen dan vroeger, toen de Amerikaanse (technologie)aandelen de bovenhand kregen, zo blijkt uit een gesprek met Sebastiaan Grenné, de asset allocatie strateeg van de bankverzekeraar.
In december waren ze bij Argenta nog sterk overwogen in aandelen dankzij de goede visibiliteit en bedrijfsresultaten.
‘In januari is de Fed echter veel harder op de rem gaan staan. We hebben op twee weken tijd onze overwogen positie van 60 procent aandelen in een evenwichtig profiel bijna afgebouwd naar neutraal. We zijn dus voorzichtiger geworden als gevolg van de marktrotatie’, zegt Sebastiaan Grenné (foto).
Afgelopen week hebben de strategen de posities weer wat opgebouwd en zijn ze 5 procent overwogen gegaan ten opzichte van het neutrale punt. ‘De koerswijziging van de centrale banken zit stilaan ingeprijsd in de markten. De bedrijfsresultaten blijven doorgaans goed, enkele uitschuivers zoals bij Meta niet te na gesproken. Dat geeft ons wat meer vertrouwen om het aandelenluik wat op te schroeven.’
De strategen van Argenta hadden de afgebouwde posities gewoon in cash aangehouden om het risico af te bouwen. Ze hebben evenmin in langetermijnobligaties belegd.
Sectoren en regio’s
‘We hebben wat meer nadruk gelegd op Europese aandelen, dat meer heeft afgezien van de lockdowns maar nu sterker moet herstellen dan de rest van de wereld. Traditioneel zaten we veel in Amerikaanse groeibedrijven, maar die posities hebben we wat afgebouwd. We hebben ook Chinese aandelen opgetrokken. Dit jaar zijn er opnieuw verkiezingen binnen de Partij, en in verkiezingsjaren overtreft de economische groei doorgaans de verwachtingen.’
‘Daarnaast is China ook het enige grote land ter wereld waar de centrale banken hun monetair beleid zullen versoepelen in 2022. Onze positie in India hebben we ten slotte gehalveerd. Na een fantastisch 2021 zijn de markten daar nu opnieuw minder aantrekkelijk gewaardeerd. En de inflatie, zeker de voedselinflatie, riskeert er weer de kop op te steken.’
In de portefeuilles van Argenta ligt er nu ook meer nadruk op defensieve sectoren zoals de gezondheidszorg de minder last ondervinden van rentestijgingen. ‘We blijven wel licht overwogen in technologie, en ook de blootstelling aan industriële waarden blijft aanzienlijk. De infrastructuurwerken in de VS krijgen ook meer geld van de overheden. Ook cleantech zal hiervan profiteren.’
Onderwogen obligaties
Het team blijft onderwogen in overheidsobligaties, omdat daar maar weinig rendement te rapen valt. Wel heeft het team van Grenné floating rate notes bijgekocht en asset backed securities in Europa, die nagenoeg geen duratierisico hebben. ‘We hebben ook relatief veel Chinese overheidsobligaties in yuan en nog andere groeilandenobligaties om ons muntrisico te diversifiëren, naast obligaties in dollar.’
Inflatie op top
Grenné geeft tot slot nog mee dat de piek van de inflatieopstoot volgens de analyses van de bank achter ons ligt. ‘Veel inflatieproblemen werden veroorzaakt door knelpunten in de aanvoerketens. Die beginnen nu geleidelijk af te nemen. We denken dat de inflatie dus zal afkoelen en zal terugvallen richting de streefcijfers van de belangrijkste centrale banken in Europa en de Verenigde Staten.’
Aandelen blijven dus interessanter dan obligaties, maar zullen het wel moeilijker krijgen dan in het verleden. ‘We zetten vooral in op bedrijven die de gestegen kosten kunnen doorrekenen aan hun klanten. Andere bedrijven zullen het een stuk lastiger krijgen’, besluit Grenné.
Performance track record profielfondsen
|
|
ARGENTA PORTFOLIO DEFENSIVE R CAP |
ARGENTA PORTFOLIO NEUTRAL R CAP |
ARGENTA PORTFOLIO DYNAMIC R CAP |
|
2021 |
7.5% |
11.7% |
17.0% |
|
5 jaar geannualiseerd |
3.4% |
5.8% |
8.4% |
|
3 jaar geannualiseerd |
7.7% |
11.5% |
16.5% |
Gerelateerde artikelen: