De recessie staat allicht voor de deur, al zal die niet zo erg zijn als veelal wordt gedacht. ‘Hierdoor blijven we voorzichtig en kiezen we voor de meest kwalitatieve segmenten’.
Dat zegt Xander Michielsen (foto), portefeuillestrateeg bij Argenta. Hij staat mee aan het roer van de multi-asset fondsen, samen met collega’s Sebastiaan Grenné, Matthieu De Coster, Vincent Coppée, Gerd Philippaerts en Giel Maris. ‘Op dit moment houden we nog steeds 5 procent cash aan, die we geleidelijk kunnen inzetten.’ Ook voor aandelen en obligaties blijft de strateeg voorzichtig, en geeft hij de voorkeur aan de meest kwalitatieve segmenten.
Desinflatie
Michielsen verwacht dat de inflatie langere tijd hoog zal blijven dan de markt verwacht. Hij haalt daarvoor diverse redenen aan, zoals de sterke arbeidsmarkt in de VS, de dienstensector in de VS die fors blijft groeien, en dergelijke meer. ‘De situatie in Europa is heel anders. De kerninflatie is nog niet aan het afkoelen, ook al is het algemene inflatieniveau afgekoeld door dalende energieprijzen. Vooral in Europa zien we nog langere tijd een hogere inflatie.’
Kwaliteit
Michielsen en het team focussen op kwaliteitsaandelen, die ze echter niet te duur willen betalen. ‘Factoren zoals de balans en de kwaliteit van de bedrijfswinsten zijn essentieel. Daarnaast geven we ook veel aandacht aan governance. Voor ons is het onderscheid tussen groei en value niet zo belangrijk, de kwaliteit is cruciaal.’
Ook in het obligatiesegment is de kwaliteitsfactor een belangrijke factor. In combinatie met de verwachting dat de inflatie nog langere tijd hoog zal blijven, zet Argenta nog steeds 20 tot 30 procent van de posities in overheidsobligaties in op inflatiegebonden obligaties. ‘We zetten ook in op obligaties uit de groeilanden. In de groeilanden zien we minder inflatie dan in de ontwikkelde wereld, omdat ze vaak al vroeger de rente zijn beginnen te verhogen.’
Ook belegt Michielsen in obligaties van asset backed securities van banken met vlottende rente.
60/40 portefeuille
Er is heel wat debat over het nut van de 60/40 portefeuille, die vorig jaar onder druk kwam te staan door de positieve correlatie tussen aandelen en obligaties. ‘We zijn altijd overtuigd geweest van het diversificatie-effect van deze portefeuilles. Voor ons is dit een tijdelijk fenomeen. We zien dus niet meteen een aanleiding om het over een heel andere boeg te gooien, buiten misschien het feit dat we heel actief omgaan met het beheer van deze posities.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: