Het vergroten van de zogenoemde “third-party-business” is een uitdaging voor asset managers die verbonden zijn aan een verzekeraar. ASR Vermogensbeheer slaagt er echter in het vermogen voor externe klanten in 2,5 jaar te laten groeien tot 19 miljard euro.
De beursgang van het moederbedrijf ASR medio 2016 was het startschot voor een aangepaste strategie. Een belangrijke pijler hierin is het openstellen van de beleggingsdienstverlening voor derden. In een markt waarin het draait om schaal en de concurrentie bijna moordend is, zou men het een gewaagde keuze kunnen noemen.
Het heeft Jack Julicher, directeur van ASR Vermogensbeheer, er niet van weerhouden om een groeioffensief in te zetten, waarin een glansrol is weggelegd voor hypotheken. ‘Ongeveer twee jaar geleden zijn we gestart met onze twee hypothekenfondsen. Het beheerd vermogen bedraagt inmiddels meer dan 4 miljard euro en we hebben ruim 45 externe klanten verwelkomd in het fonds.’
De Utrechtse asset manager beheert in totaal ruim 65 miljard euro, waarvan 19 miljard gekwalificeerd kan worden als zogenoemde “third party business”. Voor externe klanten beheert ASR Vermogensbeheer nu ongeveer 4,5 miljard in de ESG-fondsen (staatsobligaties, credits, Europese en Amerikaanse aandelen). Zo’n 4 miljard in hypotheken, 8 miljard in maatwerkmandaten en het restant in LDI-gerelateerde beleggingen.
Succesrecept voor groei
Het succesrecept voor de groei heeft verschillende ingrediënten. In de eerste plaats de overnames die het moederbedrijf deed in de afgelopen jaren. Hierdoor kwam meer dan 10 miljard euro aan assets mee. Ook ASR Vermogensbeheer zelf deed overnames, vertelt Julicher. ‘We hebben een aantal kleine vermogensbeheerders overgenomen onder andere omwille van hun sales-apparaat. Verder hebben we een aantal beleggingsportefeuilles teruggebracht onder eigen beheer, dit zijn de ESG-fondsen, en dit leverde een kleine 6 miljard aan assets op. Daarnaast zijn we ieder jaar met ongeveer 2,5 a 3 miljard gegroeid.’
Hypotheken, het ESG-creditfonds en de mandaten vertegenwoordigen het grootste deel van de autonome groei. Een expertisegebied waar Julicher bijvoorbeeld van ziet dat er duidelijke behoefte aan is, is het optimaliseren van vastrentende waarden-portefeuilles. Hiermee bedoelt hij het echte maatwerk waarbij portefeuilles worden samengesteld of geoptimaliseerd op basis van de visie en uitgangspunten van de klant. ‘Hiervoor kloppen met enige regelmaat collega-verzekeraars, pensioenfondsen en vermogensfondsen bij ons aan.’
En hoe nu verder; is een volgende stap wellicht de retailmarkt? ‘Op termijn denk ik dat de behoefte aan mogelijkheden om vermogen op te bouwen voor pensioen op individuele basis zal toenemen. Het gaat dan over vierde pijler-oplossingen die we rechtstreeks aanbieden aan een consument. Het is een markt waarin wij ons echt nog verder kunnen ontwikkelen, maar hierbij kunnen we gebruikmaken van de kennis uit ons leven- en pensioenbedrijf.’
Hypotheekbeleggingen
‘Voor nu zijn we echter van mening dat er aan de institutionele kant nog veel te winnen valt. Kijk je naar de vooruitzichten waarin de economie slechts beperkt groeit en het monetair beleid van centrale banken is uitgewerkt, dan zien wij op dit moment bijvoorbeeld veel behoefte aan hypotheekbeleggingen.’
Er wordt dan ook volop gewerkt aan het opschalen van de capaciteit van het hypotheekbedrijf. Volgens Julicher is de vraag naar dit type beleggingen nog lang niet verzadigd. ‘Bij ASR vinden we 20 procent van de balanstotaal acceptabel. Veel institutionele partijen zitten daar nog lang niet op. Ook vanuit het buitenland neemt de belangstelling toe, vooral onder verzekeraars, vanwege de gunstige verhouding tussen risico en rendement in het kader van Solvency 2.’
Hoe zal de groei van de third-party-assets zich dan verhouden tot het totale belegde vermogen? ‘Momenteel is het boek met uitvaartverzekeringen stabiel, krimpt het levenboek en stijgen de pensioengelden. Deze verhouding zal in de eerste jaren nog redelijk stabiel blijven, maar het aandeel van de beleggingen voor derden zal relatief sterk toenemen en dat is ook de strategie.’
Een van de doelstellingen is het verbreden van de dienstverlening aan pensioenfondsen. We willen een breder palet producten bieden die pensioenfondsen kunnen gebruiken als bouwblokken om invulling te geven aan hun beleggingsbeleid.’ Julicher benadrukt dat dit gaat om modulaire dienstverlening. ‘Het is als integraal fiduciair manager moeilijk om je te onderscheiden. Wij denken dat we meer waarde toevoegen met bouwblokken die zijn gebaseerd op onze expertise. Het is niet dat we de kennis niet in huis hebben, maar je moet dan concurreren met de grote fiduciaire managers en daarvoor moet je heel zwaar investeren. Ik zie daar niks in.’
Dit artikel is geplaatst in de jongste editie van Fondsnieuws Institutioneel - maart 2020.