Het is precies een jaar geleden dat IBS Capital Management samen met initiatiefnemer David Simons een eigen fondsaanbieder begon: SilverCross Investment Management.
‘We begonnen met 18 miljoen euro, voornamelijk klantengeld, maar ook eigen geld (van Simons en medewerkers van IBS, red.) en hebben inmiddels 45 miljoen onder beheer,’ vertelt Simons in gesprek met Fondsnieuws. Voor het eind van het jaar verwacht hij op 50 miljoen te zitten.
SilverCross ging van start met een wereldwijd small-cap fonds voor professionele beleggers. Voorlopig komen daar volgens Simons nog geen fondsen bij. ‘Eerst moet dit fonds goed staan, maar zeg nooit nooit.’
Vergunningaanvraag tijdrovend
Het gaat goed, zegt Simons. Wat hem de afgelopen tijd wel is tegengevallen is hoe omslachtig en tijdrovend het is bij toezichthouder AFM een AIFMD vergunning aan te vragen. ‘Wij zijn in januari begonnen en hebben de vergunningsaanvraag nu nog niet rond. We moeten tot in het kleinste detail onze bedrijfsprocessen omschrijven. Dat schiet naar onze mening een beetje te ver door.’
Als de vergunning binnen is en daarmee een Europees paspoort, wil SilverCross het fonds ook elders in Europa gaan aanbieden.
De klanten zijn nu nog vooral high net worth individuals en stichtingen, waaronder klanten van IBS, maar ook anderen. Om de schijn van belangenverstrengeling te voorkomen wordt het fonds door IBS niet in de IBS-modelportefeuilles opgenomen. Klanten die dat willen, kunnen wel zelf instappen. Dat de AFM het gebruik van huisfondsen aan banden wil leggen, is voor Simons echter geen thema omdat hij zich niet op retailklanten richt.
Op een enkel pensioenfonds na, behoren institutionele beleggers nog niet tot de klanten. Zij willen vaak eerst een driejaars track record zien. Bovendien moet het fonds, voordat grotere partijen kunnen instappen, toch wel minimaal een omvang hebben van 100 miljoen euro. Dit in verband met concentratierisico’s.
Min of meer gelijktijdig met SilverCross lanceerde Simons’ oude werkgever Kempen Capital Management ook een wereldwijd smallcap fonds. Dit fonds bevat volgens gegevens van Morningstar momenteel iets meer dan 10 miljoen euro en behaalde tot 30 juli en ytd-rendement van 13,8 procent. Het ytd-rendement van SilverCross bedroeg tot en met 29 juli 21,0 procent.
Verschillend karakter
Het gaat volgens Simons echter om fondsen met een verschillend karakter. Dat van Kempen investeert in veel meer bedrijven - momenteel 89 - tegenover 25 tot 30 posities in het SilverCross-fonds.
‘Ons beleggingsteam bestaat uit drie man. We volgen dus elk maximaal tien bedrijven. SilverCross focust zich specifiek op ‘kwalitatief goede bedrijven die tijdelijk significant ondergewaardeerd zijn’.
Regio- of sectorbets neemt Simons niet. Kijk je toch naar de regioverdeling binnen het fonds dan valt op dat het fonds in vergelijking met de index onderwogen is in de Verenigde Staten. Dit komt volgens Simons niet doordat daar geen goede bedrijven zitten, ‘integendeel’, maar simpelweg doordat hij Amerikaanse aandelen over het algemeen te duur vindt momenteel.
Over Japanse bedrijven is hij enthousiast. De Japanse regering moedigt bedrijven aan hun cashposities af te bouwen. Veel Japanse bedrijven hebben daarom al aangekondigd eigen aandelen te zullen inkopen. Dat wordt wel eens gezien als zwaktebod omdat dit een teken zou zijn dat bedrijven te weinig investeren en dus te weinig innoveren, maar Simons behoort niet tot dat kamp. ‘Nee, ik heb nog niet gezien dat een aandeleninkoop in Japan ten koste ging van het R&D-budget.’
Het fonds belegt niet in opkomende markten en is licht overwogen in Europese aandelen.
Apollo Alternative Assets
Gevraagd naar een typische SilverCross-belegging noemt hij Apollo Alternative Assets, oorspronkelijk een fund of private equity funds gevestigd op Guernsey, maar genoteerd aan de Amsterdamse beurs.
‘Wat weinig mensen weten is dat dit fonds momenteel nog maar één participatie heeft: Athene Holding. Een levensverzekeraar opgericht door een oud-topman van AIG en president van SunAmerica Life’, vertelt Simons.
‘Na 2008 heeft hij een aantal grote levensverzekeringsportefeuilles tegen een enorme discount kunnen overnemen. Volgend jaar gaat Athene naar de beurs in de Verenigde Staten. Dan komt het hele verhaal naar buiten. Apollo Alternative Assets zal dan ontmanteld worden en wij verwachten aandelen in Athene te krijgen.’
Een andere belegging is Rightmove, het Britse Funda. Een bedrijf dat volgens Simons geprofiteerd heeft van het feit dat de Britse makelaarsvereniging zelf een huizensite heeft opgericht en haar leden enkel toestemming gaf hiernaast aan één andere makelaarssite verbonden te blijven. Er waren twee grote makelaarssites: Rightmove en Zoopla.
‘Angst voor de nieuwe toetreder duwde de aandelenkoers tijdelijk omlaag. Na research concludeerden wij dat de angst voorbarig was. Inmiddels is gebleken dat de nieuwe toetreder moeizaam marktaandeel wint en Rightmove per saldo heeft geprofiteerd van de situatie.’