De grote overwinning van de Conservatieven zorgt voor een rally in Britse mid-caps en aandelen van bedrijven die op de binnenlandse markt zijn gericht. Asset managers zijn echter verdeeld over de voorzichten van de beurzen en de economie van het land.
Groot-Brittannië zal de Europese Unie nu zeer waarschijnlijk op 31 januari 2020 verlaten, mét een akkoord. Er zal nog wel onzekerheid zijn over de timing en de omvang van de uiteindelijke handelsovereenkomst met Europa, maar premier Boris Johnson zal veel minder rekening hoeven te houden met de harde Brexit-fractie van zijn partij.
Volgens het multi-asset team van M&G Investments kan het Britse ondernemersvertrouwen weer stijgen, net als in de Verenigde Staten na de verrassende overwinning van president Trump. Dit, in combinatie met een overheid die meer kan gaan uitgeven, kan zorgen voor een sterkere groei van de Britse economie.
De verkiezingsuitslag is daarom positief voor het pond en Britse aandelen, ‘terwijl staatsobligaties in vergelijking hiermee er niet erg aantrekkelijk uitzien en kwetsbaar zijn voor een herijking van de langetermijnprognose van de Britse rentes’.
Ook BlackRock stelt te verwachten dat het pond en Britse aandelen in sectoren die zich richten op de binnenlandse markt baat hebben bij meer politieke zekerheid. Daarnaast zullen betere groeivooruitzichten leiden tot hogere effectieve rendementen op Britse obligaties. Groeiniveaus van voor de Brexit zullen echter niet meer gehaald worden.
Sue Noffke, hoofd Britse aandelen van Schroders, wijst op de forse discount van Britse aandelen ten opzichte van aandelen wereldwijd. Wel hebben Britse aandelen met een internationale exposure hebben het nog relatief goed gedaan vanwege het zwakke pond. En hoewel het pond bijna 10 procent in waarde gestegen is sinds het dieptepunt in augustus, blijft de munt op veertigjarige basis nog zeer goedkoop in vergelijking met de dollar.
Nu het politieke risico wat afgenomen is, verwacht ze dat fundamentals weer een belangrijkere rol gaan spelen. Dat biedt kansen voor stockpickers.
‘Relief rally’
Andere asset managers zijn somberder gestemd en denken dat de positieve reactie op de beurzen en economie als gevolg van het verkiezingsresultaat slechts van korte duur zijn.
Strateeg Esty Dwek van Natixis IM verwacht dat de economische groei in het VK zwak blijft en dat de Bank of England volgend jaar de beleidsrente zal moeten verlagen. Pas een definitieve Brexit-deal kan daar blijvend verandering in brengen. Obligatiespecialist Jamie Stuttard van Robeco typeert het optimisme op de markten als een ‘relief rally’.
Eigenlijk is dit nog maar het einde van het begin, voegt obligatiemanager Quentin Fitzsimmons van T. Rowe Price daar aan toe. Het echte werk van de onderhandelingen over de toekomstige handelsbetrekkingen van het Verenigd Koninkrijk met de EU moet nog komen en dat kan een zeer ingewikkeld en moeizaam proces worden, meent hij.
Ervan uitgaande dat het Verenigd Koninkrijk de EU op 31 januari 2020 verlaat, zullen markten zich richten op die onderhandelingen en zal de perceptie van de vooruitgang in de onderhandelingen de activaprijzen komend jaar sterk bepalen.
Volgens Belfius wil Johnson na de Brexit met zevenmijlslaarzen de toekomstige handelsrelatie met de EU onderhandelen. ‘In principe kan Boris Johnson in juli nog een nieuw uitstel van twee jaar vragen aan Europa, voor hun nieuwe commerciële afspraken effectief in werking treden. Maar Johnson heeft dat uitgesloten. Eind 2020 wil hij het handelsakkoord al rond hebben. Naar Europese normen wordt dat alleszins een huzarenstuk.’
Rally
Vrijdagmiddag noteert midcapindex FTSE 250 3,7 procent in de plus, nadat het eerder op de dag ruim 4 procent mocht bijschrijven. De index met zwaargewichten FTSE 100 noteert op dat moment 1,5 procent hoger. Ook de andere belangrijke Europese indices staan in de plus, zij het iets minder dan in het VK. In de VS koerst de S&P 500 af op een vlakke opening.
Aandelenbeurzen wereldwijd leverden gedurende de dag een deel van hun winst in door twijfels over het op handen zijnde handelsakkoord tussen de VS en China.