Asset owners gaan massaal terug naar de basis. Institutionele beleggers schrijven grote nieuwe mandaten uit voor wereldwijde aandelen en aandelen uit ontwikkelde markten.
Dat schrijft bfinance in een deze maand gepubliceerd kwartaalrapport. Het bureau dat meer dan 500 pensioenfondsen en andere institutionele beleggers wereldwijd adviseert, ziet daarnaast toegenomen interesse voor investment grade strategieën.
Bfinance baseert zich op de zoekopdrachten die institutionele beleggingsklanten uitschrijven. ‘Deze geven een snellere indicatie waar klanten hun posities willen verhogen of wijzigen dan officiële assetallocatiepercentages die laat worden herzien’, verantwoordt de consultant.
In absolute getallen is het aantal zoekopdrachten naar managers in de private markten het hoogst, maar als het gaat om de mandaatgrootte waarvoor beleggers een nieuwe beheerder zoeken, nemen aandelen de koppositie in.
Terug naar de basis
‘We zien dat beleggersklanten zich richten op veerkracht, risico en de herwaardering van de kern van de portefeuille - het op orde brengen van de basis’, concluderen de onderzoekers in het rapport. ‘In aandelen zien we dat beleggers zich concentreren op brede wereldwijde mandaten voor ontwikkelde markten en kwaliteitsstijlen.’
Een blik op de nieuw uitgeschreven zoekopdrachten in de twaalfmaandsperiode eindigend op 30 juni, leert dat binnen aandelen de aandacht is verschoven van opkomende markten naar ontwikkelde markten. 50 procent van de zoekopdrachten van institutionele beleggers dit jaar betreft wereldwijde aandelen, 17 procent ontwikkelde markten en 17 procent opkomende markten. Een jaar eerder was dat respectievelijk 62 procent, 0 procent en 33 procent.
‘Nieuwe [aandelen]mandaten zijn verdeeld over verschillende beleggingsstijlen, hoewel we merken dat veel beleggers een overkoepelende focus hebben op kwaliteit’, ervaart bfinance daarbij. Volgens het adviesbureau zijn beleggers hun aandelenposities aan het herzien en herbeoordelen. Ook overwegen ze of ze bepaalde stijleemtes moeten aanpakken of een herbalancering moeten doorvoeren.
Obligatie-trends
Binnen vastrentende portefeuilles ziet de consultant een beweging naar bedrijfsobligaties van investment grade kwaliteit, waarbij klanten worden aangetrokken door zowel hogere rendementen als het vooruitzicht van veerkracht. ‘We zien een expliciete intentie om blootstelling te verkrijgen aan bedrijven die robuuste prestaties hebben laten zien tijdens economische neergang.’
In 2022 betrof 8 procent van de obligatiezoekopdrachten van institutionele beleggers een nieuwe manager voor beleggingen in investment grade bedrijfsobligaties. Dit jaar is dat 41 procent. Ter vergelijking: 33 procent van de zoekopdrachten binnen obligaties ging vorig jaar over high yield, dit jaar is dat 24 procent.
Tenslotte merkt bfinance dat het risico van stijgende rentevoeten en potentiële kredietrisico’s beleggers in de richting van staatsobligaties heeft gedreven, als een middel voor diversificatie en risicobeperking.
60/40-portefeuille
De beweging ‘terug naar de basis’ wil niet zeggen dat beleggers terugkeren naar de massaal weggewuifde 60/40-portefeuille. Volgens bfinance bekijken beleggers het onderwerp diversificatie vooral opníeuw na de positieve correlatie tussen obligaties en aandelen. Het adviesbureau waarschuwt daarbij voor overdiversificatie, die outperformance kan ondermijnen, kan leiden tot convergentie naar de benchmark en de beleggings- en beheerkosten kan verhogen.
Om dat te beperken, zijn beleggers nu het aantal en het type vermogensbeheerders in een bepaalde activaklasse aan het heroverwegen, volgens de consultant.
Private markten
Hun allocatie wijst dan wel richting de traditionele categorieën; intussen zoeken beleggers nog altijd naar minder traditionele methoden om hun portefeuilles te diversifiëren. In totaal gaat meer dan de helft van de bij bfinance nieuw uitgezette zoekopdrachten dit jaar over private markten.
Het grootste deel hiervan betreft private debt, terwijl de grootste interesse-stijging te zien is bij infrastructuur. Privaat vastgoed levert dit jaar juist in qua beleggersbelangstelling.