Voor beleggers in grondstoffen was 2016 eindelijk weer eens een jaar dat positief kon worden afgesloten. Al waren er onderliggend ook verliezers, waarvan de grootste - uranium - zo maar de winnaar van 2017 en de jaren daarna zou kunnen worden.
De Bloomberg Commodity Index bestaande uit 22 componenten steeg afgelopen jaar 11 procent. Dat was de eerste stijging sinds 2010 toen de supercyclus in grondstoffen als gevolg van de bouwwoede in China piekte.
Een van de grondstoffen waarvan de prijs afgelopen jaar rap opliep was aardgas, dat in maart van het jaar nog het laagste niveau in 17 jaar aantikte.
Aan veel beleggers ging het herstel in de grondstoffenmarkt echter goeddeels voorbij. Zo koos UBS Wealth Management er enkele jaren geleden al voor om de strategische asset allocatie naar grondstoffen naar nul te verlagen.
Vanwege de zwakke groeivooruitzichten voor de wereldeconomie en de angst voor een harde landing in China was het begin vorig jaar nog contrair om in grondstoffen te beleggen. Nu die angst daarvoor naar de achtergrond is verdwenen en de groei in de VS en Europa verder aantrekt, is dat wel anders.
Beleggers die alsnog willen instappen zouden uranium moeten overwegen, stellen verschillende beleggingsexperts. Althans, wie geen bezwaren heeft tegen kernenergie of kernwapens. Dit metaal verloor afgelopen jaar 41 procent in waarde.
De prijs in november van onder de 18 dollar was de laagste in 12 jaar, blijkt uit data van Ux Consulting. ‘Het ‘s werelds beste asset in ‘s werelds slechtst markt’, aldus topman Leigh Curyer van de Canadese uranium-producent NexGen Energy onlangs tegenover persbureau Bloomberg. ‘Ik denk niet dat er nog een mijn winstgevend is bij de huidige prijzen op de spotmarkt.’
Verliezen dwingen uraniummijnbouwers om productie terug te schroeven of zelfs mijnen te sluiten, terwijl de bouw van nieuwe kerncentrales in met name China en India voor een opleving van de vraag zou kunnen zorgen. Maar dat kan nog wel een poosje duren, zo temperde Morgan Stanley afgelopen maand in een rapport de verwachtingen. De analisten van de bank zien geen aanjagers voor de prijs op middellange- en langetermijn.
Fukushima
De prijs van uranium kwam sterk onder druk te staan na de ramp in 2011 met de Fukushima Daiichi kernenergiecentrale in Japan. Door zorgen over de veiligheid hebben grote afnemers van uranium waaronder Japan en Duitsland kerncentrales stilgelegd of ontmanteld.
Door weerstand van de lokale bevolking zijn in Japan nog altijd maar slechts 2 van de 42 reactoren in het land operationeel. Over wanneer de andere reactoren weer in gebruik zullen worden genomen lopen de schattingen ver uiteen. Volgens Ux Consulting is de voorraad uranium in het land nog groot genoeg voor de komende zes jaar.
Duitsland telde in 2010 nog 17 kerncentrales maar wil volledig overstappen op hernieuwbare energie. In 2022 moet de laatste kerncentrale dicht.
Tweet
Toch is de prijs sinds november gestegen naar 20,25 dollar eind december, omdat energiebedrijven goedkoop inkopen hebben gedaan, aldus de Amerikaanse consultant TradeTech. Maar ook de tweet van Trump waarin hij zei het kernwapenarsenaal te willen uitbreiden wordt voor de stijging van de prijs verantwoordelijk gehouden.
In reactie hierop schoten de aandelenkoersen van sommige uraniummijnbouwers omhoog, waaronder die van het Canadese Cameco. Sinds eind oktober is het aandeel van dit bedrijf met meer dan 40 procent gestegen, al is het bedrijf nog altijd slechts helft waard vergeleken met drie jaar geleden.
Voor de lange termijn lijken de vooruitzichten van uranium rooskleuriger. Wereldwijd zijn er meer dan 60 kerncentrales in aanbouw, blijkt uit gegevens van de World Nuclear Association. Vooral China maakt werk van haar voornemen om de luchtkwaliteit in de steden te verbeteren. Maar ook in India en Rusland schieten ze als paddestoelen uit de grond, terwijl Trump bestaande centrales langer in bedrijf zou willen houden.
Middelkoop
In een peiling van Bloomberg onder vijf analisten komen die van Morgan Stanley als meest pessimistisch naar voren. Gemiddeld wordt er gerekend op een prijsniveau van 23 dollar in 2017 en, in een andere peiling onder vier analisten, wordt voor 2019 gerekend op een prijs van 55 dollar.
Ook Selwyn Duijvestijn van het in Amsterdam gevestigde MountainShield Capital Fund verwacht dat de recente herstel doorzet en heeft een deel van het vermogen in het fonds in dit metaal belegd, zo vertelde hij onlangs in Business Class.
Willem Middelkoop van het Commodity Discovery Fund dat afgelopen jaar een rendement van 70 procent optekende, verwacht dat de prijs voor uranium dit jaar oploopt naar ten minste 30 dollar.
‘Er zal een zeer sterke vraag naar uranium ontstaan omdat er bouwplannen zijn voor zoveel kerncentrales in Azië en elders in de wereld. Wij verwachten dat vanaf 2020 de stress op de uraniummarkt echt hoog wordt. Prijzen van 100 dollar of meer zijn dan mogelijk.’