Athora Belgium kondigde recent de overname van een closed book portefeuille van individuele levensverzekeringen van NN Insurance Belgium aan, goed voor meer dan 200.000 polissen. In een closed book zitten producten die niet meer worden verkocht maar die voor bestaande klanten nog jaren doorlopen.
Door deze acquisitie stijgt de activa onder beheer van 8,7 miljard EUR eind 2021 tot 11,4 miljard EUR vandaag. Investment Officer sprak met Dorsan van Hecke (foto), CEO van Athora Belgium, om deze overname beter te kunnen kaderen.
Wat is de achterliggende strategie van deze overname?
Dorsan van Hecke: ‘We willen uitgroeien tot één van de meest prominente levensverzekeraars op de markt en dat doen we onder meer door ‘oude’ productportefeuilles, waar we waarde in zien, aan te kopen en te consolideren. We zijn van mening dat we op levensverzekeringen een meerwaarde kunnen bieden en realiseren, omdat we enkel hierop gefocust zijn terwijl de verkopers van closed books hun kapitaal elders, bijvoorbeeld in nieuwe markten, willen inzetten. Tegelijk willen we organisch blijven groeien door winstgevende producten verder te commercialiseren.’
Beschikt u over voldoend kapitaal om dit te financieren?
Dorsan van Hecke: ‘Als groep beschikken we over een sterke kapitaalbasis. Athora zag in 2018 het levenslicht en heeft sindsdien 4,4 miljard EUR aan kapitaal opgehaald. Daarmee kunnen we onze expansie financieren. De Amerikaanse vermogensbeheerder Apollo Global Management staat aan de wieg en heeft bij de oprichting van Athora een consortium van kapitaalkrachtige aandeelhouders zoals pensioenfondsen, family offices, enzovoort bijeengebracht. Ons business model en de wijze waarop we meerwaarde kunnen creëren, trekt aan. Daarenboven is Appolo niet aan zijn proefstuk toe want in 2009 richtte het in de VS onze zeer succesvol gebleken voorloper Athene op.’
Ziet u nog veel gelijkaardige opportuniteiten?
Dorsan van Hecke: ‘Er zijn enorme opportuniteiten op de levensverzekeringsmarkt om verder te gaan consolideren, want er zijn nog heel wat books die de komende jaren op de markt zullen komen. Veel spelers haken af omwille van de toegenomen operationele complexiteit van de portefeuilles, de aandacht die eraan moet worden besteed en de hoge kost van het oude systeem. Daarenboven moet men uitvoeren wat ooit beloofd is, want daar gaat het uiteindelijk om, en dat wordt almaar moeilijker. De winsten werden reeds geboekt en zijn voorbij waardoor bepaalde bedrijven er de stekker willen uittrekken.’
U liet vallen dat u voor toegevoegde waarde kunt zorgen. Wat moeten we hieronder verstaan?
Dorsan van Hecke: ‘We beschikken over bepaalde competenties om het beter te kunnen doen en tegen een lagere kost omdat we enkel en alleen dit doen. Het codewoord is vereenvoudigen en op die manier kunnen we die kleine efficiëntiewinst realiseren. En Apollo staat ons bij om de juiste activa te kiezen waarop we een iets hogere return per risico-eenheid kunnen realiseren. Als je dat kunt toepassen op een groter geheel dan heb je een mooie business case. En zoals ik eerder aangaf, zullen de komende jaren nog heel wat boeken op de markt komen. Uiteindelijk komt het erop aan onze beloftes naar investeerders, regelgevers, polishouders, ratingagentschappen, enzovoort na te komen zodat we geleidelijk aan een mooi trackrecord kunnen opbouwen.’
Hoe gaat de integratie van het overgenomen boek verlopen?
Dorsan van Hecke: ‘Het zal niet eenvoudig zijn. Het zijn complexe portefeuilles van polissen die lang geleden werden onderschreven onder een ander fiscale en regelgevend kader. En op groepsniveau hebben we hiervoor draaiboeken ontwikkeld, die weliswaar op Belgisch niveau zijn gefinetuned. Dat is één van onze kerncompetities. En als we verder willen groeien dan moeten we dit in huis hebben en zeer goed beheersen. We hechten ook veel belang aan de vlotte integratie van de mensen die het overgenomen book beheren, en die ook overkomen. Ze moeten zich bij ons thuis voelen want ze gaan die klanten immers verder blijven behandelen. In de integratie zijn zij cruciaal omdat daar de kennis zit.’
Wat kunnen de nieuwe klanten verwachten? Zal er veel veranderen?
Dorsan van Hecke: ‘In eerste instantie zal er niets veranderen en dat is ook de bedoeling. Wij willen natuurlijk ook dat de klanten zolang mogelijk bij ons blijven en tevreden zijn. We gaan product per product bekijken wat de klanten effectief verwachten en gaan erop waken dat de beloftes die gemaakt zijn, nagekomen kunnen worden. Door te vereenvoudigen kunnen we verbeteren.’
Waarom heeft het zo lang geduurd om deze transactie af te ronden?
Dorsan van Hecke: ‘Alle transacties moeten de goedkeuring krijgen van de regelgever en dat heeft iets langer geduurd dan we verwacht hadden. Maar het is de gewone gang van zaken dat tussen het tekenen en het afsluiten van een transactie ongeveer een jaar zit. De hele procedure neemt duidelijk tijd in beslag. Toen we onze schadeverzekeringstak hebben verkocht aan Baloise heeft het hele proces ongeveer even lang geduurd.’
Sinds u de deal aankondigde ongeveer een jaar geleden zijn de marktomstandigheden wel volledig veranderd. Heeft dit gevolgen voor de transactie gehad?
Dorsan van Hecke: ‘Alle afspraken die we met NN gemaakt hebben, zijn meer dan een jaar oud. En daar kan niets aan worden gewijzigd en leven we na. We willen immers een geloofwaardige partij in de markt zijn die zijn belofte naleeft, want dat is belangrijk voor onze reputatie en geloofwaardigheid in toekomstige deals. U mag niet uit het oog verliezen dat we veel aandacht aan het beheersen van marktrisico’s besteden. Dat betekent dat we veel afdekken en ons beschermen tegen marktschommelingen.
Dat zijn immers risico’s waar we geen invloed op hebben en daar kunnen we het verschil niet op maken. We zoeken ons rendement op elementen waar we wel degelijk een impact kunnen hebben. Dat doen we samen met moeder Apollo, die tevens onze beleggingsadviseur is. Zij brengt ons activa aan die extra rendementen geven. Als de rente stijgt, de rentespread uit de pan swingen of de markten volatiel zijn, zijn we zoveel mogelijk ingedekt tegen die schommelingen. We willen eigenlijk kost wat kost onze solvabiliteit garanderen. Op het einde van de rit kunnen we dankzij deze stappen onze beloftes nakomen.’
Wat zijn nu de volgende stappen op de Belgische markt?
Dorsan van Hecke: ‘Eerst en vooral gaan we deze overname met de nodige discipline verteren. Dit proces staat echter niet in de weg om op organische basis verder te blijven groeien. We zijn nog altijd heel actief in het aan de man brengen van verzekeringsoplossingen zowel voor pensioen als voor beleggingen. En bij de volgende overname, die er zeker zal komen, moeten we alles hebben afgehandeld. We hebben een duidelijk pad waar we niet van af wijken. Op de Belgische markt verwachten we trouwens nog meer consolidatie want door het kapitaalbeslag, de complexiteit, de hoge rentestand en de niet eenvoudige indekking tegen marktrisico’s haken steeds meer spelers af.’
Is het moeilijker om als relatief kleine speler organisch te groeien op de Belgische markt?
Dorsan van Hecke: ‘Na de recente overname hebben we nu een balanstotaal van meer dan 11 miljard EUR, daarmee zitten we in België toch eerder bij de grotere jongens. Maar naar omzet en premies gerekend, zijn we inderdaad kleiner, omdat we veel selectiever dan de markt zijn. Elke polis die we op de markt brengen, moet immers rendabel zijn. Het is belangrijk om die focus te behouden om op de lange termijn onze beloftes te kunnen naleven.’
U wil groeien op het vlak van traditionele spaar- en pensioenproducten. Wat moeten we daaronder verstaan?
Dorsan van Hecke: ‘De voorbije jaren is er door de lage rentestand een grote beweging op gang gekomen naar producten waar het rendement van beleggingen moest komen en het risico door de klant gedragen werd. We zijn zeer actief op het vlak van tak23-producten die eerder aan fondsen zijn gelinkt maar kunnen - in tegenstelling tot andere spelers - ook een antwoord zijn voor klanten met een ander risicoprofiel en eerder richting tak21 trekken en dus interesse hebben in producten met een kapitaalgarantie. Hierdoor hebben klanten die geen risico willen en de garantiebescherming waarderen veel meer aanbod. En dankzij onze discipline, het aanbieden van een iets hoger rendement voor zelfde risico, en de lagere kosten voor hetzelfde beheer kunnen we op dit marktsegment het verschil maken.’