Baillie Gifford schuift zijn Positive Change-fonds naar voor om impact investing in de schijnwerpers te plaatsen. We wilden weten wat zo speciaal is aan deze vorm van beleggen en vroegen het aan Rosie Rankin, Director Positive Change bij de Schotse vermogensbeheerder.
Wat is de onderliggende beleggingsfilosofie van het fonds?
Rosie Rankin: We zoeken bedrijven die een positieve bijdragen rond wereldwijde uitdagingen leveren in vier van onze thema’s: voedselzekerheid, toegang tot gezondheidszorg, onderwijs en waterschaarste. Concreet moeten ze deze bijdrage leveren via de producten of diensten die ze aanbieden of leveren. Het gaat dus niet over hoe ze als bedrijf werken of hoe hun zakelijke praktijken eruitzien. De laatste jaren zijn we meer op zoek naar bedrijven die effectief verandering kunnen aandrijven en niet enkel een positieve impact hebben. We stellen ons nu altijd de vraag of het bedrijf echt verandering aandrijft? De meeste bedrijven actief op het vlak van gezondheidszorg bijvoorbeeld hebben een positieve impact maar dat is voor ons niet voldoende. Welke bedrijven verbreken de status quo, zijn aandrijvers van verandering en zijn disruptief? Daar gaat het ons om.
Hoe vindt u die bedrijven?
Rosie Rankin: We beginnen vaak bij een uitdaging die moet worden opgelost en werken daarvoor vaak samen met academici: het is een zeer organisch proces. Zo zijn we, na de identificatie van verschillende problemen die in de landbouwsector moeten worden opgelost, bij de Amerikaanse landbouwgroep John Deere uitgekomen. Ze implementeert slimme manieren om gewasopbrengsten te verhogen en inputs te verlagen, en was het aandeel dat in 2022 het meest bijdroeg aan de prestaties van het fonds. Vandaag kijken we tevens naar verticale landbouw, innovatieve zaadtechnologieën, alternatieve bronnen van proteïnen, enzovoort. Ook airconditioning, verwarming en ventilatie staan op onze agenda. Met de stijgende temperaturen op de planeet zullen deze systemen van groot belang worden om bepaalde plaatsen bewoonbaar te houden. We bekijken hoe dit op een energie efficiënte wijze kan worden gedaan. En eenmaal we de bedrijven hebben geïdentificeerd die erin actief zijn dan is het vooral bottom-up research die ons drijft.
Welke bedrijven kunnen u vandaag inspireren?
Rosie Rankin: Recent deden we twee aankopen die trouwens mijlenver uiteenliggen. Remitly Global is een groep die migrantentransfers vergemakkelijkt en tevenseen drijvende kracht van verandering is aangezien 25% van die transfers naar onderwijs gaat. Ten tijde van de beursintroductie was het te duur maar sindsdien is het 75% teruggevallen en opnieuw interessant gewaardeerd. Softwaregroep Autodesk is de tweede nieuwkomer en heeft recent een nieuw platform gelanceerd. Het laat alle spelers die betrokken zijn bij de constructie van een gebouw toe om hetzelfde platform te gebruiken waardoor bouwafval flink kan worden teruggedrongen. Gezien de hogere bouwkosten is iedereen op zoek om efficiënter met materialen om te springen.
Hoe vindt u de juiste balans tussen rendement en impact?
Rosie Rankin: Onze filosofie is sinds de oprichting van het fonds in 2016 altijd geweest om bedrijven te selecteren die een probleem oplossen maar tegelijk groei boeken en een mooi rendement kunnen neerzetten. Voor ons is dat de kern: bedrijven vinden die rendement en impact kunnen combineren. We zijn altijd op zoek naar bedrijven die deze synergie hebben. Als er een disconnectie is dan past de ondernemingen eigenlijk niet in onze portfolio. Kernproducten die impact teweegbrengen zullen immers ook de omzet- en winstgroei op lange termijn aansturen en uiteindelijk ook de aandelenkoers hoger stuwen. Een mooi voorbeeld hiervan is de taalapp Duolingo. Het bereikt steeds meer mensen, het telt reeds 60 miljoen gebruikers, waardoor de omzet uit betalende gebruikers en reclame wordt opgedreven.
Niet onbelangrijk is te weten wanneer u aandelen gaat verkopen?
Rosie Rankin: We verkopen een aandeel als we ons geloof in het investeringsverhaal of in de mogelijke impact verliezen: als we inzien dat een bedrijf onze groeiverwachtingen niet zal halen en/of de impactverwachtingen niet zal nakomen. We belegden ooit in het Braziliaans onderwijsbedrijf Kroton omdat het onderwijs voor iedereen toegankelijk wilden maken. Maar na een tijdje sloeg het de weg in van een meer elitair onderwijs en dat strookte niet meer met onze impactdoelen dus zetten we het aandeel in de verkoop.
Het fonds kende een moeilijk jaar in 2022. Hoe hebt u dat aan uw beleggers uitgelegd?
Rosie Rankin: Vooral de eerste zes maanden van 2022 waren zeer moeilijk en ontgoochelend geweest. De meeste van onze beleggers waren begripvol en daar kunnen we alleen maar blij om zijn. Het feit dat we blijvend op de onderliggende operationele sterke van de bedrijven in de portefeuille hebben kunnen wijzen, heeft natuurlijk geholpen. En veel koerszwakte werd gedreven door sentiment zoals bij bijvoorbeeld Moderna dat volgens ons te veel als een covid-play werd gezien. En ondanks de zwakte hebben we een netto-instroom in het fonds gezien. Het is immers in moeilijke tijden dat we kunnen vaststellen dat in veerkrachtige ondernemingen beleggen van groot belang is.
Bent u echter nooit gaan twijfelen?
Rosie Rankin: We hebben op de strategie blijven inzetten maar desalniettemin hebben we extra vraagtekens geplaatst. Bij al onze bedrijven hebben we ons gezien de rentestijging, de inflatoire omgeving, de toeleveringsproblemen afgevraagd of ze sterk genoeg in hun schoenen zullen kunnen blijven staan. En als al die moeilijkheden een effect zullen hebben op het potentieel om op de lange termijn te kunnen groeien, dan moesten we ingrijpen. We verkochten twee aandelen uit onze portefeuille na deze oefening: Beyond Meat en de biotechgroep Berkely Lights.
Welk type beleggers zitten in uw fonds?
Rosie Rankin: Onze beleggers, die uit 30 verschillende landen komen, zien er zeer divers uit en hun motivatie om in ons fonds te beleggen verschilt. We hebben enkele family offices die hun filantropische activiteiten in lijn willen brengen met hun beleggingsportefeuilles. Ook verschillende pensioenfondsen zijn onze klanten. En een steeds groter wordende groep is van mening dat impactbeleggen een andere manier is om rendement te genereren met tegelijkertijd de zeer lange termijn voor ogen hebben.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: