Asset manager Baillie Gifford maant tot geduld bij het beleggen in alternatives. De markt loopt niet over van de kansen en haastig kapitaal inzetten is zelden een goed idee.
‘Alternatieve beleggingen zijn geen wondermiddel’, zegt Stuart Dunbar, partner en directeur van de Schotse asset manager Baillie Gifford, in gesprek met Raymond Frenken van Investment Officer Luxemburg voor de podcast IO Talks. Hij richt zich tot beleggers die steeds grotere delen van hun portefeuilles inrichten met alternatieve beleggingen om daar voorzichtig en geduldig mee om te gaan.
Dunbar uit zowel optimisme als voorzichtigheid als hem wordt gevraagd naar de toekomstige rol van private equity en alternatieve beleggingen in institutionele portefeuilles. ‘We moeten heel voorzichtig omgaan met de haast om in alternatives te investeren. Het heeft tijd nodig’, waarschuwt hij.
Baillie Gifford - circa 266 miljard euro onder beheer - breidt zijn aanwezigheid in continentaal Europa uit. Als gevolg van de Brexit voelt de Schotse asset manager de noodzaak om dichter bij Europese klanten te zijn. Onlangs is in Amsterdam een kantoor voor de Benelux geopend. ‘Vanwege de negatieve gevolgen van Brexit moeten we onze dienstverlening lokaliseren’, licht Dunbar toe.
Kapitaallichte groeibedrijven
In gesprek met Investment Officer verheldert hij zijn visie op de ideale klant. ‘Allereerst is het iemand, die onze denkwijze uitdaagt. We koesteren klanten van wie we kunnen leren. We veronderstellen niet alles te weten.’ Hij waardeert klanten met een sterke focus op de lange termijn en moedigt discussies aan, die zich richten op de uitdagingen van het beleggen.’
Het langetermijnperspectief van Baillie Gifford heeft de interesse aangewakkerd in private equity. Het bedrijf is al ruim een decennium actief in beleggingen in private bedrijven en heeft in vroeg stadium het hoge potentieel van kapitaallichte groeibedrijven erkend. Om goed te kunnen navigeren door de wisselende getijden van private equity kiest de asset manager voor een doordachte strategie en voorzichtigheid. De focus ligt op de kwaliteit van investeringen in plaats van snel kapitaal inzetten.
Een interne infrastructuur ontwikkelen voor private equity-investeringen was een belangrijk commitment voor Baillie Gifford. Het heeft geleid tot private equity-vehikels, die de cliënten beter van dienst kunnen zijn. ‘We hebben nu een fonds in het Verenigd Koninkrijk dat daadwerkelijk handelt op de alternatieve beleggingsmarkt en combineren dat met de meer traditionele general partner-limited partner-structuur voor hoofdzakelijk Noord-Amerikaanse klanten’, legt Dunbar uit.
Hij benadrukt dat Baillie Gifford een vergelijkbare aanpak hanteert voor de analyse van private en beursgenoteerde bedrijven. De focus ligt op grootschalige investeringen in ondernemingen voordat zij hun aandelen publiekelijk aanbieden. Als die bedrijven naar de beurs gaan behoudt de asset manager doorgaans zijn aandelen. Regelmatig koopt Baillie Gifford aandelen voor klanten, die zelf geen mogelijkheid hebben om te participeren in een privaat bedrijf.
Groeiende kloof
Het klimaat voor private equity-investeringen blijft uitdagend. Onderzoek van consultant Bain laat een aanzienlijke daling zien in het ophalen van privaat kapitaal en een groeiende kloof tussen vraag en aanbod, wat herinneringen oproept aan de wereldwijde financiële crisis van 2008. Wereldwijd zoeken ongeveer 13.900 private equity-fondsen naar 3.300 miljard dollar aan investeringen. De verwachte totale financieringsbehoefte voor 2023 schommelt rond 1.000 miljard dollar. De voorspelde kloof van 3,2x is de breedste sinds de wereldwijde financiële crisis. Op basis van de activiteit in de eerste jaarhelft voorspelt Bain in vergelijking met 2022 een daling van 28 procent in het totale financieringsbedrag voor dit jaar, waarbij het aantal afgesloten fondsen bijna gehalveerd zal worden.
Private equity blijft een belangrijke rol spelen bij Baillie Gifford. Om in de asset class succesvol te zijn, is ‘een constante stroom van investeerbaar kapitaal nodig’ benadrukt Dunbar. De asset manager wil een aantrekkelijke aandeelhouder zijn voor veelbelovende ondernemingen en wil een samenwerking aangaan, waar beide partijen baat bij hebben. ’Het is een vicieuze cirkel’, zegt Dunbar. ‘We moeten uitgenodigd worden om aandeelhouder te worden in private bedrijven.’
Dunbar benadrukt het belang van een focus op disruptieve, innovatieve bedrijven die welvaart creëren, ongeacht of ze wel of geen beursnotering hebben. Net als de behoefte aan kwaliteit in de implantatie belangrijk is. Hij waarschuwt voor een overhaaste omarming van alternatives als een wondermiddel. ‘We moeten heel voorzichtig zijn met de kwaliteit die we hebben. We kunnen niet zomaar overhaast in de alternatieve beleggingen duiken.’