Inspelend op de vraag naar een obligatievrije portefeuille die een hoger rendement mogelijk maakt, heeft Balans Vermogensbeheer haar dienstverlening uitgebreid met een ‘buy & hedge’-strategie.
Volgens oprichters Jaap Prinsen Geerligs en Ezra van Coevorden van Balans lopen veel beleggers tegen een probleem aan. Hun portefeuille zit voor een flink deel in kredietwaardige obligaties die nauwelijks renderen en waarvan bovendien de vraag is welke bescherming deze nog biedt in slechte aandelenjaren.
Van Coevorden: ‘Steeds meer beleggers vragen zich af of veilige obligaties nog wel zo veilig zijn als verondersteld wordt.
Dilemma
Het inkomen dat uit zo’n conventioneel samengestelde portefeuille gehaald wordt schiet nu vaak tekort en lange termijn beleggingsdoelen dreigen niet gehaald te worden.
Prinsen Geerligs: ‘Een belegger met een rendementsdoel van 5 procent per jaar en 50 procent in veilige obligaties moet beseffen dat zijn aandelen in dat geval minimaal 10 procent per jaar moeten genereren. Tel hier alle kosten van de bank of vermogensbeheerder en eventuele belastingen bovenop en de doelstelling lijkt al snel niet meer realistisch.’
Putopties
Maar alles in aandelen beleggen kunnen deze beleggers vanwege hun risicodraagkracht of risicobereidheid ook niet. Wat is dan het alternatief? Volgens Balans Vermogenbeheerder een strategie die belegt in aandelen in combinatie met (out of the money) putopties, naar het voorbeeld van de bekende hedgefonds-manager Mark Spitznagel die het staartrisico met opties afdekt.
Van Coevorden: ‘Putopties bieden een uitstekende bescherming tegen waardedalingen van aandelen. Omdat putopties slechts een beperkte investering vereisen maar wel veel bescherming kunnen bieden, kan het resterende gedeelte van de portefeuille in aandelen belegd worden. Hierdoor verdubbelt het rendementspotentieel vergeleken met een portefeuille die voor 50 procent uit obligaties bestaat. En het dividendrendement groeit dan meteen naar de huidige, ruim 3 procent.’
Het nadeel van het kopen van putopties is dat er een premie betaald moet worden. ‘De hoogte van de premie is onder andere afhankelijk van het gekozen beschermingsniveau en de looptijd. Gemiddeld betalen beleggers bij ons nu tussen de 1 en 2 procent voor een jaarlijkse bescherming.’
Partijen die opties schrijven, doen dat vaak ‘at the money’ omdat als je opties verkoopt, je juist baat hebt bij een zo hoog mogelijke premie, omdat je deze ontvangt. Het nadeel van at the money calls schrijven is echter dat je alle upside van de aandelen dan vooraf weggeeft, aldus de mannen van Balans.
Balans heeft een voorkeur voor out of de money-opties, omdat daarvan de kosten laag zijn. ‘De focus van onze strategie is dat we beschermd willen zijn in slechte jaren en juist willen profiteren van goede aandelenjaren. Wij kopen dus bescherming en hebben er baat bij om de premie voor de bescherming zo laag mogelijk te houden. Vandaar dat we op basis van de risicobereidheid vaststellen op welk niveau we de bescherming gaan aanbrengen.’
‘Door te variëren in het gekozen beschermingsniveau en de gekozen looptijd kan de hoogte van de premie gestuurd worden op basis van de persoonlijke wensen van een belegger’, aldus Prinsen Geerligs.
‘We maken beleggers inzichtelijk wat er betaald moet worden voor putopties met verschillende niveau’s van bescherming en looptijd. Dit koppelen we tegelijkertijd aan de risicobereidheid, risicodraagkracht en beleggingsdoel. Voor de ene belegger leidt dit tot een bescherming op 10 procent en voor de andere op bijvoorbeeld 15 of 20 procent. Dit blijft hierdoor een objectieve manier van werken waardoor onze beleggers voorbereid zijn op toekomstige ontwikkelingen én beschermd zijn tegen dalingen.’