Het herstel van de aandelenbeurzen in Europa hangt sterk af van de bestrijding van het corinavirus en de economische ontwikkeling. Als de daling van de Europese inkoopmanagersindex (PMI) beperkt blijft tot 46 punten, dan heeft de Stoxx 600 een opwaartse potentieel van 25 procent.
Ook bij een negatiever economisch scenario blijft Bank of America (Bofa) positief over het langer termijnperspectief van Europese aandelen, zo blijkt uit het onderzoek ‘Covid-19: pricing a global recession’.
Bofa heeft drie scenario’s opgesteld: één waarin de PMI-index in Europa daalt tot 46 punten, tegen de huidige, laatst gemeten 49,2 punten en één scenario waarin de PMI eind maart is gedaald tot 35 punten - zoals in de crisis van 2008 ook gebeurde.
In dat tweede scenario zal er sprake zijn van een korte wereldwijde recessie, waarbij de PMI omstreeks het einde van het tweede kwartaal zal terugveren naar 50 punten, omdat de uitbraak van het coronavirus met succes wordt ingedamd in Europa, aldus Bofa.
Langdurige wereldwijde recessie
In het derde scenario gaat de Amerikaanse bank uit van een langdurige(re) wereldwijde recessie, waarin de PMI tot 35 punten daalt en aan het einde van het tweede kwartaal nog onder de 40 punten blijft, terwijl de PMI-index in China - dat de haard is van het coronavirus - slechts marginaal stijgt tot 35 à 40 punten.
Maar zelfs in dat geval zijn de aandelen - bij de huidige stand - “fair gewaardeerd” en is een herstel mogelijk van 15 procent, tot eind april.
Op vrijdag noteerde de Stoxx 600 295 punten. Op het hoogtepunt - op 19 februari - was dat nog 434 punten. Vanaf dat punt is de Stoxx 600 meer dan 30 procent gedaald.
Anticipatie markten
In het derde, worst-case scenario van een PMI onder de 40 punten, ziet Bofa geen verdere neerwaarts koersrisico vanaf deze huidige stand. Dat komt doordat Europese beleggers als een diepgaande wereldwijde recessie hebben ingeboekt. Om die reden blijven de analisten van Bank of America positief over Europese aandelen, ook bij de huidige stand van de Stoxx.
In het basisscenario gaat Bofa uit van een daling van de winst per aandeel (EPS) van 10 procent voor de komende twaalf maanden. In het tweede scenario - bij een korte recessie - daalt de EPS met 15 procent, terwijl bij een langdurige recessie de winst per aandeel zal terugvallen met 25 procent.
Bank of America stelt dat voor luchtvaartmaatschappijen en utilities inmiddels een daling van de inkoopmanagersindex is ingeprijsd tot 40 punten.
Ondertussen heeft de Amerikaanse centrale bank ter bestrijding van een opstekende, diepe crisis zondag de bazooka van stal gehaald: er komt 700 miljard dollar beschikbaar voor financiële markten en de rente is nagenoeg teruggebracht tot nul procent.
De beurzen staan voor de adviezen van Bank of America nog geenszins open: maandag leverde de AEX bij de opening 5 procent in. Dat deden ook de andere beurzen in Europa.
Het ziet ernaar uit dat de Amerikaanse markten bij opening maandagmiddag ook niet positief zullen reageren op de nieuwe maatregelen. De futuresmarkt ging zondagavond onderuit. CME Futures bracht een “limit down” bij een daling van 5 procent, omdat de paniek te keren. Beleggers hebben het gevoel dat de Fed snel door zijn nog beschikbare munitie gaat.
Inkoopmanagersindex
De Industriële Inkoopmanagersindex (PMI) meet het activiteitsniveau van de inkoopmanagers in de verwerkende sector. Een notering boven de 50 wordt gezien als een teken van vertrouwen en van expansie, bij een getal onder de 50 wijst dat op (de komst van) een recessie. Deze index wordt nauwlettend gevolgd door de markt, omdat inkoopmanagers scherp zicht hebben op de productiegegevens van hun bedrijf, en een indicator vormt van de totale economische productiviteit. De index noteerde begin maart 49,2 punten.