Beleggers moeten rekening houden met een correctie van de aandelenmarkten van ten minste 10 procent. Dat stelt Bank of America, die voor die voorspelling verwijst naar de 3 R’s: rente, regulering en redistributie, die een katalysator kunnen zijn voor het barsten van de bull markten en de bubbels.
Dat stelt Michael Hartnett, de hoofdstrateeg van Bank of America, in zijn notitie ‘The Flow Show” aan klanten.
Hartnett houdt beleggers voor dat zij rekening moeten houden met hogere inflatie in het tweede kwartaal van 2021, als gevolg van het zeer forse kwantitatieve verruimingsbeleid van 120 miljard dollar per maand door de Federal Reserve en het herstel van economische groei en bedrijfswinsten.
Wall Street vs Main Street
De Bank of America houdt er rekening mee dat de Amerikaanse centrale bank bij haar vergaderingen in maart, april of juni minder hard in de leer kan zijn geworden. Als dat zo is, waarschuwt Hartnett, dan gaat dat samen met een stijging van het bruto binnenlands product van 5 procent en een groei van de bedrijfswinsten met gemiddeld 20 procent. Tegelijkertijd kan de inflatie dan zijn opgelopen tot om en nabij de 3 procent.
En daarbovenop, zo verklaarde Hartnett van Bank of America in zijn notite, is er sprake van toenemende speculatie op Wall Street. Dat laatste blijkt uit de zeer forse koersstijgingen in de eerste weken van januari, waarbij hedgefondsmanagers in hun shortposities de voet dwars wordt gezet door ontketende particuliere beleggers die verbonden zijn aan het platform Reddit.
Extreem forse instroom in markten
Met betrekking tot regulering, verwijst de bank naar China waar de centrale bank deze week is begonnen met een verkrapping van haar liquiditeitsbeleid. China is volgens Hartnett bereid om de ‘rol van de volwassene in de kamer’ op zich te nemen, in tegenstelling tot de periode na 2008 toen dat niet het geval was.
M2: China vs VS, (bron Bloomberg)
Maar, waarschuwt hij, dat kan een probleem worden als de bankaandelen in het land dalen. Dan wordt een door de Chinese centrale bank vte erkrappen liquiditeit een probleem.
Een ander punt van zorg is voor de Bank of America de sterk opgelopen instroom in aandelen. In de laatste twaalf maanden was dat 272 miljard dollar, terwijl ook de instroom in EM Debt en aandelen met 90 miljard dollar de op drie na hoogste was in de geschiedenis. Als derde feit verwijst Michael Hartnett naar de instroom in small caps, die met 28 miljard dollar de een na hoogste ooit was. De S&P is de laatste drie maanden met 14 procent gestegen en met 16 procent in het kalenderjaar 2020.
Forse yield op schuldpapier
Wat kan de bull markt nog meer beëindigen? Dat is dat als de koppositie van techbedrijven en van investment grade obligaties bedreigd wordt. Hartnett wijst erop dat 52 procent van alle staatsobligaties in de afgelopen tien jaar minder dan 2 procent opbrachten en nu 12 procent, terwijl investment grade tien jaar lang ook minder dan 2 procent opleverde, tegen maar liefst 31 procent nu. De uitgifte van high yield obligaties staat dit jaar op een recordhoogte.
Tot slot, wijst de bank op de strijd tussen hedgefondsen en de zogenoemde “Reddit WallStreet Bets”. Dat is een ander escalatie, die in verbinding wordt gebracht met de strijd om meer sociale gelijkheid. Deze ongelijkheid - die feitelijk gaat om de verdeling van rijkdom en kansen - kan alleen eindigen door hogere salarissen voor de lagere inkomens en hogere belastingen voor de rijken, aldus Michael Hartnett van Bank of America in zijn “Flow Show”.
Inmiddels heeft president Biden ook al meerdere keren gehint op hogere (vermogens)belastingen voor de superrijken. Ook worden hogere belastingen voor het bedrijfsleven niet uitgesloten.
De waarschuwing van Bank of America staat niet op zichzelf. Vorige week waarschuwde ook het IMF voor een correctie, terwijl in december de Amerikaanse asset manager GMO een indringende marktvisie publiceerde: Waiting for the Last Dance, - te lezen in de Marktrapporten Database van Fondsnieuws.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- Wall Street slaat oproer van nerds meedogenloos uiteen
- Niet alleen op straat, ook op de beurs is volk in opstand
- GameStop; einde aan de efficiente markthypothese?