Powell krijgt er een nieuwe ambtstermijn bij als voorzitter van de Fed, de Amerikaanse centrale bank. Long duration groeiaandelen zien dat minder zitten, banken des te meer. De euro krijgt klappen.
Frank Vranken (foto), Chief Strategist van Edmond de Rothschild (Europe) Luxemburg, stelt dat Bank of America en HSBC serieus bearish worden over de nabije toekomst. BofA heeft het over een renteschok in 2022 na de inflatieschok van 2021. En HSBC zegt dat men tot het einde van het jaar moet wachten, maar dan moet verkopen om de correctie rond de tweede helft van 2022 te kopen.
Put/call
Beleggers lijken het daar niet mee eens te zijn. De put/call-volumes zijn terug op hun historisch lage niveau, wat impliceert dat beleggers veel meer calls dan puts kopen.
Vranken licht toe: ‘Het kopen van puts wijst op het kopen van bescherming, terwijl het kopen van calls op bullishness wijst. En misschien is dat nog steeds gerechtvaardigd. Ondanks de stijgende inflatie slagen verschillende bedrijven, vooral die met sterke merken, erin hun prijzen te verhogen. Niet zomaar een beetje, maar flink wat. Het resultaat hiervan is dat ondanks de stijgende inflatie de winstmarges voor alle sectoren van de S&P500 boven hun gemiddelde van vijf jaar liggen.
Tech heeft bijvoorbeeld gemiddelde winstmarges van 26 procent tegenover een 5-jaars gemiddelde van 19 procent. Vastgoed heeft 23 procent marges tegenover 19 procent over het 5-jaars gemiddelde en financials hebben 20 procent tegenover 16 procent gemiddeld. Is dat duurzaam? En wat de investeringen betreft, blijkt uit de gegevens dat we in de VS de grootste investeringsgolf sinds het eind van de jaren 60 meemaken. Dat zou de productiviteit ten goede moeten komen.’
Powell werd door president Biden benoemd voor een tweede termijn als voorzitter van de Fed. Als gevolg daarvan stegen de obligatierentes. Ook de vrees voor strengere bankregulering is afgenomen. ‘Dit zijn twee redenen waarom Amerikaanse banken de winnaars van gisteren zijn’, stelt Vranken.
Euro
De euro doet het sinds het begin van dit jaar slecht en verliest 8 procent tegenover de dollar. Dat wijst ook op krappere liquiditeit.
Het valt nog te bezien in welke mate een hogere dollar de liquiditeit op de markt de nek omwringt nu de tapering realiteit wordt.
