Hoewel indextrackers snel marktaandeel winnen in Europa, wordt de opmars vertraagd doordat banken nog niet weten hoe ze hun op een productfee-gebaseerde verdienmodel er op moeten aanpassen.
Dat zegt Isabelle Bourcier, Global Head van Lyxor Exchange Traded Funds, in een gesprek met Fondsnieuws.
‘In de Verenigde Staten, waar ze in dat opzicht vijf jaar op ons voor lopen, is het verdienmodel een adviesfee-model geworden. Dat zal hier ook gaan gebeuren.’
Adviesfee-model
Bourcier verwijst naar Groot-Brittannië, waar vanaf 2011 de adviesmarkt gedomineerd wordt door onafhankelijke adviseurs die werken op basis van een adviesfee.
Zij verwacht dat deze ontwikkelingen in Groot-Brittannië een groot ‘revolutionair’ effect zullen hebben op de rest van Europa.
In dat opzicht ziet zij al belangrijke ontwikkelingen bij private banks in met name België en Zwitserland, waar de managementfees drastisch zijn verlaagd en de adviesfee zijn intrede heeft gedaan. ‘Klanten voelen zich daar veel prettiger bij’, zegt ze.
Core-satellite
Bourcier voorziet dat beleggingsportefeuilles steeds meer samengesteld zullen worden volgens een core-satellite benadering. Daarbij wordt de kern ingevuld met trackers en de satellites met alpha-managers die voor extra rendement moeten zorgen of de risico’s in de portefeuille moeten dempen.
Vele private banks, wealth managers en family offices hebben zich tot een dergelijke aanpak al bekeerd. Op retailniveau is dat lastiger, vanwege het verdienmodel, maar partijen als ING Bank kijken daar al na, zo verklaarde Bob Homan van het Investment Office recent tegenover Fondsnieuws.
Maar hoewel de banken nu nog een bottleneck vormen, denkt Bourcier dat de opmars niet meer te stuiten is. Daarvoor verwijst ze naar het feit dat er nu 946 ETF’s op Europese beurzen verhandeld worden, tegen 423 in 2007.
Belangrijker is volgens haar dat de dagelijkse liquiditeit zeer sterk is toegenomen: van 1,14 miljard euro in 2007 en 1,59 miljard euro in 2009 naar 3,42 miljard euro nu - een stijging van 115 procent.
Die dagelijkse liquiditeit zal volgens haar een turbo-effect hebben op het marktaandeel van ETF’s. Dat geldt met name voor Lyxor zelf, zegt Bourcier.
De Franse aanbieder - onderdeel van Société Générale - heeft 38 brokers, hetgeen voor een grote dagelijkse liquiditeit zorgt. ‘Dat is anders met Amundi, die alleen Crédit Agricole als broker heeft en db-trackers met Deutsche Bank’, zegt Bourcier.
Dagelijkse liquiditeit
De dagelijkse liquiditeit, en de hoge omzetten die daarvan het gevolg zijn, maakt volgens haar dat de achterstand op marktleider iShares snel wordt ingelopen. ‘We zitten ze op de hielen’, zegt Bourcier.
Lyxor biedt anders dan iShares inverse en leveraged ETF’s aan, die door beleggers worden gebruikt om dagelijks mee te handelen. Deze producten zijn goed voor 40 procent van de omzet van Lyxor, terwijl iShares dergelijke producten niet aanbiedt.
Door de hefboomwerking die deze ETF’s van Lyxor kennen, worden ze meer en meer gebruikt als een alternatief voor gestructureerde producten.
Ucits IV
Vanaf juli 2011 vallen ETF’s onder de nieuwe Europese regels, Ucits IV, hetgeen volgens haar tot meer efficiency, transparantie en verbeterde liquiditeit zal leiden.
‘Over vijf jaar zal de Europese ETF-markt gediversificeerder zijn, met meer liquiditeit. En belangrijker nog: er zal sprake zijn van één pan-Europese ETF-markt.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Doorbraak ETF’s: It takes two to tango’
Core-satellite principe rukt op