Van de sterke volatiliteit op de financiële markten van de afgelopen weken zal voorlopig sprake blijven. De reden is dat beleggers worstelen met hun analyse dat waarderingen te hoog zijn en dat centrale banken de prijzen van asset classes sterk ondersteunen met agressief monetair beleid.
Dat stellen Ajay Rajadhyaksha en Michael Gavin, onderzoekers van Barclays, in een marktrapport. Volgens het tweetal is het ‘in een dergelijke markt niet vreemd dat beleggers meteen op de verkoopknop drukken als een correctie dreigt, omdat ze niet overtuigd zijn van de waarderingen op basis van fundamentals’, zegt het tweetal.
‘Het verbaast evenmin dat marktcorrecties van korte duur zijn, want als er onrust is dan stappen centrale banken in, verlagen de rente naar negatief territorium en worden de aankopen van asset classes gestimuleerd.’
Volgens de twee onderzoekers opereren centrale banken als een ‘put’ in de markten, waardoor risicovolle assets duur zijn geworden, de fundamentele waarde ter discussie staat en een volgend correctie geprogrammeerd staat. Rajadhyaksha en Gavin verwachten dat deze trend nog een aantal kwartalen zal aanhouden.
Zij zien een worsteling onder beleggers tussen hoge assetprijzen in een lage groeiomgeving en de verleiding om tactisch te handelen als een correctie plaatsvindt en de centrale banken te hulp komen.
De twee onderzoekers stellen dat beleggers bij correcties moeten bijkopen, hoewel het tweetal voor de middellange termijn beperkt rendementspotentieel zien. Er is volgens hen sprake van asymmetrische, neerwaartse risico’s, maar niet op de korte termijn. Dat geldt volgens hen zowel voor Europa, de VS als voor een harde landing in China, die de twee niet vrezen. Tegelijk verwachten ze echter wel dat het recente herstel van de grondstoffenmarkten niet zal doorzetten.
Barclays adviseert beleggers om onderwogen te blijven naar aandelen en een deel van de beleggingen te alloceren naar investment grade obligaties. Ook raden ze aan zeer selectief te zijn bij exposure naar opkomende markten.
