Passief beleggende vermogensbeheerders die bbp-gewogen beleggingsportefeuilles hebben in plaats van marktgewogen strategieën, lieten in het eerste kwartaal van 2025 een flinke outperformance zien. Toch zijn er maar weinig partijen in Nederland die hiervoor kiezen.
Dat stelt oprichter Koen Laarhoven van Vermogensbeheer.nl tegenover Investment Officer na publicatie van de gemiddelde rendementen van zo’n zeventig Nederlandse banken en vermogensbeheerders over het afgelopen kwartaal, gevat in de Vermogensbeheer Rendement Index (VBR-index).
Gemiddelde beheerder worstelde
De gemiddelde vermogensbeheerder in Nederland had het in het eerste kwartaal van dit jaar moeilijk, nadat de beurzen onderuit gingen op het wispelturige beleid van de Amerikaanse president Trump. Binnen alle profielen, van defensief tot offensief, waren er verliezen te zien. Bij defensieve beheerklanten bedroeg het gemiddelde verlies 0,9 procent, bij offensieve klanten was er sprake van een waardedaling van 4,5 procent.
Vooral Amerikaanse aandelen hadden het moeilijk, met name in de techhoek, terwijl ook de dollar flink onder druk stond. Dit had tot gevolg dat actieve beheerders met een waardestrategie in het eerste kwartaal van 2025 een outperformance lieten zien ten opzichte van beleggers met een groeiportefeuille. Het ging om aanzienlijk kleinere verliezen of zelfs winsten van circa 1,5 tot ruim 4 procent, beduidend beter dus dan het gemiddelde verlies binnen het offensieve profiel van 4,5 procent.
Bbp-beleggen loont
Bij passieve beheerders ziet Vermogensbeheer.nl juist, net als in 2022, een outperformance bij beheerders die de verdeling van beleggingen in hun portefeuilles baseren op hun aandeel in het wereldwijde bbp, in plaats van op hun aandeel in traditionele aandelenindices zoals de MSCI World. Beheerders met een dergelijke strategie hadden in Q1 een rendement dat in Q1 tot driemaal hoger lag dan bij beheerders met een naar marktwaarde gewogen strategie.
Dat heeft alles te maken met de rol van de VS in dit soort portefeuilles. ‘Die is kleiner, terwijl er meer ruimte is voor beleggingen in regio’s als Azië’, aldus Laarhoven. In april wezen partijen zoals Blackrock en Morningstar al op de recordinstroom in Europese trackers en het massale vertrek uit Amerikaanse aandelen-ETF’s. Laarhoven: ‘We zien een verschuiving van kapitaal uit de VS naar andere delen van de wereld, mede omdat het vertrouwen in het beleid van Trump er niet is.’
Laarhoven concludeert dat ‘ook de strategische keuzes van passieve beheerders een enorme impact op het rendement hebben, misschien nog wel meer dan kosten.’ Wel stipt hij aan dat het gaat om een kleine groep beheerders. ‘Een absolute minderheid’ van de passieve beheerders vult de portefeuille in op basis van het bbp, aldus de expert.
Wat de bewegingen in het afgelopen kwartaal zullen betekenen voor de rest van het jaar, vindt Laarhoven moeilijk te zeggen. ‘Er is veel chaos gecreëerd met de Amerikaanse importheffingen. Er hangt veel onzekerheid boven de markt en ik zie dat op korte termijn nog niet veranderen. Het Amerikaanse theater is nog niet voorbij.’
Investment Officer publiceert na afloop van ieder kwartaal een update van de Vermogensbeheerrendement-index van Vermogensbeheer.nl. Deze pagina is via de menubalk te vinden onder het tabblad IO Research. Hier kunt u op ieder moment de gemiddelde nettorendementen raadplegen per beleggingsprofiel van het afgelopen kwartaal en/of de hele jaren tot vijf jaar terug.