Private equity, impact en artikel 9: zo’n beetje alle populaire elementen zijn samengevoegd in het relatief nieuwe Schroders Capital Semi-Liquid Circular Economy Private Plus fonds. Fondsmanager Paul Lamacraft kwam naar de Impact Summit in Amsterdam en had gelijk een vol balboekje.
Schroders nadert wereldwijd de 20 miljard dollar vermogen onder beheer in private equity en is dus geen kleine speler in deze populaire beleggingscategorie. Impact investing en de circulaire economie mogen zich ook verheugen in veel belangstelling: tijd om een en ander samen te voegen. Lamacraft: ‘Private equity kan een sterke rol spelen binnen impact investing. We menen dat de overgang naar een circulaire economie een structurele groeitrend is die nog in de kinderschoenen staat en zal blijven versnellen.’
Een ander gewilde feature is artikel 9 onder SFDR, hoewel dat voor een impactfonds voor de hand ligt. Hoe bijzonder is de focus op circulariteit? ‘Ik denk dat we momenteel geen concurrentie hebben van een soortgelijk fonds’, stelt de fondsmanager. Als reden noemt hij dat het begrip van circulaire economie bij beleggers nog in de kinderschoenen staat. Dat betekent veel potentieel geïnteresseerde beleggers, maar meer werk qua educatie en het realiseren van die belangstelling. Lamacraft blijft enthousiast: ‘Het is mooi dat iets wat eerst puur conceptueel was, namelijk investeren in circulariteit, nu uitgroeit tot iets wat bewezen aantrekkelijk is voor beleggers.’
Dubbele screening
Alle bedrijven waar het fonds in belegt hebben een circulair element en gaan door een dubbele screening: die van het gebruikelijke investment comité plus een beoordeling door de impact assessment commissie met specialisten van BlueOrchard. In deze impactbelegger heeft Schroders sinds 2019 een meerderheidsbelang. Het fonds is net 18 maanden oud en heeft de ambitie om flink te groeien, een miljard is op de lange termijn niet uitgesloten.
De fondsmanager ziet in deze fase mogelijkheden voor grotere beleggers als family offices en wealth managers. ‘Zeker nu de schaal toeneemt en we meer case studies hebben. We mikken bewust op democratisering door deze assetklasse beschikbaar te maken voor beleggers die meer flexibiliteit nodig hebben.’ Hoewel er belangstelling is vanuit het Midden-Oosten, Australië en Nieuw-Zeeland, zal het merendeel van de interesse uit Europa komen. Er is vooralsnog geen goedkeuring voor de Verenigde Staten.
Als we Lamacraft vragen waarom ook beursgenoteerde ondernemingen worden opgenomen, legt hij uit dat het fonds semi-liquide is. ‘Dus in plaats van 15 of 20 procent cash op de balans, investeren we in beursgenoteerde impact-namen. Dat is overigens maar 5 procent van het hele fonds, maar dat betekent dat we minder cash hoeven aan te houden, mocht dat nodig zijn voor aflossing.’
Resultaten
Het Schroders Capital Semi-Liquid Circular Economy Private Plus Fund (ISIN: LU2487011889) concentreert zich op venture/growth buyout private equity, in Europa en de Verenigde Staten, plus zo’n 10 tot 30 procent in Azië. Sinds de lancering eind juli 2022 is het totaalrendement gemiddeld 5,7 procent per jaar, met een YTD negatief resultaat van 0,8 procent in januari 2024. De huidige omvang van het fonds is 41,1 miljoen dollar op basis van de laatst gerapporteerde nettowaarde en inschrijvingen ontvangen in februari 2024.
Lamacraft is tevreden tot nu toe: ‘We zitten in de fase dat we kapitaal wegzetten, ook leveren investeringen die we in het begin gedaan hebben, nu resultaat op. Wat de resultaten year to date betreft, dat schommelt een procent of 2 momenteel. Maar maandelijkse ups en downs raken ons niet echt, de blik is gericht op langjarige progressie. Dus zolang de bedrijven maar groeien, in lijn met hun strategie.’ Als projecten Neptune en Urban zijn afgerond, is het fonds ongeveer 70 procent committed.
Complexiteitspremie
Alle deelnemingen hebben een circulair aspect, verdeeld in vijf categorieën: circulaire bevoorradingsketens, deelplatformen, product levensverlenging, herstel en recycling en technologische oplossingen. Lamacraft wil geen favoriet noemen: ‘Dat is zoiets als je lievelingskind aanwijzen. Ik ben het meest enthousiast over die breedte. Het is echt een mooi gediversifieerd portfolio, van zonnepanelen tot marktplaatsen. We houden normaal gesproken bedrijven gemiddeld zo’n vier tot zeven jaar aan.’
Dit fonds brengt geen performance fee in rekening, wel een management fee. Lamacraft heeft het bij voorkeur over een netto-performance fee. Voor de belegger is er een wat Schroders complexiteitspremie noemt: ‘Omdat veel van de deals in minder bekende markten zijn, vraagt dat om onderzoek. Neem de complexiteit van bolt-ons bij kleine bedrijven: dan kan integratie een uitdaging zijn. Dat zijn elementen waarin we gespecialiseerd zijn.’