Een record aantal fondsbeheerders heeft de afgelopen maand gebruikt om ‘de beschermingsmuren’ op te trekken tegen een scherpe koersdaling op de aandelenmarkten in de komende drie maanden.
Fondsmanagers bouwden de exposure naar aandelen af en roteren naar cash, met het doel om het risico te verminderen. De cashpositie steeg gemiddeld van 4,4 procent in januari naar 4,7 procent in februari, zo blijkt uit de jongste maandelijkse Fund Survey van Bank of America Merrill Lynch.
Opvallend is dat de allocatie naar aandelen gemiddeld werd teruggebracht van 55 naar 43 procent. Dat was de grootste daling maand op maand in twee jaar tijd. Tegelijkertijd is de allocatie naar obligaties gedaald naar een netto-onderweging van maar liefst 69 procent. Aanleiding daarvoor is dat de rente gaat stijgen, wat de rendementen op uitstaand schuldpapier zal drukken.
De fondsmanagers die hebben meegedaan aan de poll van BofAML verwachten dat de S&P zal pieken op ongeveer 3100 punten. Zij denken dat een door inflatie gedreven crash in de obligatiemarkt het grootste staartrisico is. Zij wordt op 45 procent geschat. Op de tweede plaats komt, zo is de inschatting, een beleidsfout van de Fed of de ECB.
De ondervraagden denken dat de meest ‘crowded trades’ op dit moment zijn long aandelen Faang (26 procent), short dollar (20 procent), en short volatility (18 procent)
Maar liefst 70 procent van de ondervraagde managers stelt dat de wereldeconomie in de laatste fase van de cyclus verkeert, ondanks de hoger dan eerder geraamde groei van de wereldeconomie. Slechts 5 procent denkt dat de wereldwijde rente volgend jaar lager zal zijn, 80 procent denkt deze hoger al zijn. Een record van 24 procent van de ondervraagden vindt bovendien dat de balansen van bedrijven ‘overleveraged’ zijn.
Aan de Fund Manager Survey, die tussen 2 en 8 februari werd afgenomen, deden 196 fondsmanagers mee, met een totaal beheerd vermogen van 575 miljard dollar. Juist in die periode dat de peiling werd afgenomen, daalden de Amerikaanse aandelenkoersen sterk.