Christophe Demain is van jongs af aan gefascineerd door de beurs, maar soms neemt hij genoegen met minder rendement. ‘We zijn 100 procent eigendom van de Belgische staat, dus is het niet meer dan logisch dat we de Belgische economie en samenleving ondersteunen,’ zegt de chief investment officer van Belfius Insurance. Chief financial officer Matthias Baillieul schuift aan tijdens het gesprek.
Hoe zorg je als verzekeraar voor een gegarandeerd rendement?
Christophe Demain: ‘Wij zijn vooral een verzekeraar Leven, dus we onderschrijven veel groepsverzekeringen waarbij bedrijven een premie betalen. Dat kapitaal moet, met een gewaarborgd rendement, terugvloeien naar de verzekerde wanneer hij of zij 65 wordt. Wat onze beleggingen drijft, is dat we dat geld op tijd ter beschikking moeten hebben om de groepsverzekeringen en de gewaarborgde rente te betalen, plus de schadegevallen uit niet-Leven en onze eigen kosten. Vandaar dat wij vooral voor weinig risicovolle, vastrentende beleggingen kiezen. Die maken ongeveer 85 procent van onze portefeuille uit. Maar anders dan bij andere verzekeraars, zijn dat niet alleen voornamelijk staatsobligaties en investment-grade bedrijfsobligaties. We hebben ook hypothecaire leningen, goed voor ongeveer 25 procent van de totale portefeuille. Een erfenis uit het verleden. Maar ze waren wel een troef toen de rentes historisch laag stonden, want in België zijn er weinig hypothecaire leningen verleend onder de 2 procent.’
Uw concurrent AG Insurance verkiest Nederlandse hypotheken omdat deze rendabeler en minder vlot herfinancierbaar zijn. Waarom belegt u in Belgische hypotheken?
Matthias Baillieul: ‘Onze hypotheekportefeuille is een erfenis uit het verleden. Onze voorganger, Dexia, ging in de nasleep van de bankencrisis bijna failliet. Om de nieuw gecreëerde Belfius Bank destijds aan liquiditeit te helpen, heeft Belfius Insurance die portefeuille overgenomen. In de periode van lage rente kwam ons dat goed uit, maar als de rentes opnieuw sterk zouden dalen, is herfinanciering inderdaad een risico. Daarom bouwen we de hypothecaire portefeuille doorheen de jaren af. De productie van nieuwe hypothecaire leningen in ons netwerk loopt in hoofdzaak via de balans van de bank.’
Hoe spreidt u de meer risicovolle beleggingen?
Demain: ‘In het aandelengedeelte hebben we zowel beursgenoteerde als niet-genoteerde activa, private equity en infrastructuur. Voor onze beleggingen in obligaties en aandelen hebben we een team van tien mensen die 90 procent van de balans beheren. Onze kernbeleggingen beheren we zelf via directe lijnen. Daarnaast hebben we ook een aantal participaties, waarvan de meest bekende Euroclear is. Voor meer gespecialiseerde producten doen we een beroep op externe asset managers. Deze diversificatie zorgt voor een aanzienlijk extra rendement op onze activa.’
Waarvoor schakelt u externe vermogensbeheerders in?
Demain: ‘Onder andere voor onze beleggingen in private equity-fondsen die in meerderheid Belgisch zijn. En voor infrastructuurfondsen, vooral in hernieuwbare energie, die doorgaans niet Belgisch zijn, maar zich wel in de eurozone situeren. Het zijn over het algemeen grote coupons, met hoge, recurrente en inflatiebestendige rendementen.’
Hoe belegt u in vastgoed?
Demain: ‘Ook hier kiezen we voor veiligheid, met onder andere veel gebouwen die via langetermijncontracten verhuurd zijn aan de Belgische overheid of aan de regio’s. We verhuren ook bedrijfsvastgoed aan grote bedrijven. Het gaat om een portefeuille van enkele honderden miljoenen. We vinden de kwaliteit van de huurder belangrijk, plus het feit dat we de huur kunnen indexeren. Een paar jaar geleden hebben we gediversifieerd in rusthuizen. Op immo hebben we een kleine ploeg van vier mensen en dus houden we onze focus beperkt. In andere immosectoren zoals logistiek, retail en residentieel investeren we via beursgenoteerde en niet-genoteerde vastgoedvennootschappen.’
Hoe garandeert u de duurzaamheid van uw beleggingen?
Demain: ‘Wij hebben altijd veel voor overheden gewerkt en die verwachtten al vroeg een duidelijke ESG-politiek. Wij voeren een ESG-beleid sinds 2005. Op groepsniveau vertrekken we van de TAP-aanpak, wat staat voor Transition Acceleration Policy. Een strenge aanpak, oorspronkelijk gebaseerd op het Noorse pensioenfonds, maar ondertussen strikter. Veel uitsluitingen (tabak, wapens, steenkool, kansspelen, soja), een duidelijke timeline voor de gefaseerde uitstoot van broeikasgassen, een dialoog met bedrijven. Elke investering wordt afgetoetst met onze ESG-specialisten. We doen ook aan impact investing, onder andere op het gebied van infrastructuur, woonzorgcentra en via onze participatie in de sociale huisvestingsmaatschappij Inclusio.’
Betekent impact investing dat u genoegen neemt met een lager financieel rendement?
Demain: ‘Inclusio investeert in sociaal vastgoed en realiseert daarbij een rendement van 4 procent, terwijl je in de gewone residentiële verhuur eerder een rendement van 6 procent zou kunnen verwachten. Lager dan een marktrendement dus, maar je realiseert wel impact. Dat is deel van ons engagement in de Belgische samenleving. We zijn 100 procent eigendom van de Belgische staat (via de Federale Participatie- en Investeringsmaatschappij, red.), dus is het niet meer dan logisch dat we de Belgische economie en samenleving ondersteunen.’
U bent ruim elf jaar CIO: wat vindt u het mooiste aan uw job?
Demain: ‘Ik ben van jongs af aan gepassioneerd door de financiële markten. Mijn vader was hoofdredacteur van L’Echo (de Franstalige tegenhanger van De Tijd, red.). Op mijn vijftiende gaf ik op school een spreekbeurt over de beurs. Op mijn achttiende kreeg ik geld van mijn oma, dat ik allemaal in de beurs heb geïnvesteerd. Later werd ik jobstudent bij een wisselagent. Ik werkte ook zeven jaar in een marktenzaal.’
‘Ik hou van onzekerheid, en op de markten is er altijd onzekerheid. Voor iemand met mijn interesses is dit de mooiste job die er bestaat. Want je ziet alles wat er gebeurt in de wereld, ook het nieuwste van het nieuwste. Zo investeren we ondertussen bijvoorbeeld ook in 120 startups. Het leuke aan verzekeringen is bovendien dat je echt op de lange termijn kunt werken. Sommige fondsen waarin we investeren hebben een looptijd van 25 jaar. Het is vooral een heel boeiende mix van interessante dingen: startups, fondsen, aandelen, obligaties, infra, en zelfs een beetje complexe derivaten, die de nodige mentale gymnastiek vereisen.’