Daags voor de Olympische Spelen, lijken beleggers in Braziliaanse aandelen de enigen die niets te klagen hebben. Het best presterende landenfonds in de FN Universe - de iShares MSCI Brazil Ucits ETF - staat op een year to date rendement van ruim 54 procent.
Op 6-maandsbasis bedraagt het rendement in euro’s zelfs meer dan 77 procent.
Vanochtend sloeg het AD nog alarm over de kwaliteit van het open water waar menselijke resten, drijvend huisvuil, bacteriën en virussen een gevaar vormen voor de zeilers en openwaterzwemmers die daar hun wedstrijden zullen afwerken.
Veel klachten komen er ook binnen over het Olympisch dorp. Door problemen met het gas, sanitair en de elektriciteit zijn de Australiërs voorlopig ondergebracht in hotels in de stad.
Door de economische en politieke crisis in het land zou volgens een onderzoek van de lokale krant inmiddels de helft van de bevolking tegen het houden van de Spelen zijn. Dit zou kunnen verklaren waarom al drie keer iemand de olympische fakkeldrager heeft aangevallen.
Robeco
Ook beleggingsexperts van Robeco stellen dat het niet aannemelijk is dat Brazilië economisch gewin zal behalen uit de Spelen. ‘Het investeringsplan van de overheid is slecht uitgevoerd’, zegt Daniela da Costa-Bulthuis, portefeuillemanager binnen het Emerging Market Equities-team van het Rotterdamse fondshuis.
‘Bovendien is de beleggingsomgeving onvriendelijk, met overmatige overheidsinmenging, hoge belastingdruk en een laag rendement op de projecten. Hierdoor is het positieve effect dat werd verwacht van investeringen in infrastructuur voor het WK in 2014 en de Spelen nu, teleurstellend.’
Brazilië heeft een politieke crisis doorgemaakt en zit sinds 2014 in een recessie. In 2015 had het land de grootste krimp van het bbp in meer dan 20 jaar, namelijk 3,8 procent. Voor 2016 wordt opnieuw een krimp verwacht van 3,5 procent.
Toch is volgens Da Costa-Bulthuis niet alles kommer en kwel. ‘Recente cijfers laten zien dat het producenten- en consumentenvertrouwen iets zijn verbeterd nadat het Braziliaanse congres in april het afzettingsproces van president Dilma Rousseff goedkeurde. De interim-regering streeft naar liberale maatregelen en een agenda voor herstel van het bbp. Er wordt gesproken over de mogelijkheid van structurele hervormingen na het definitieve afzettingsproces. Dat zal naar verwachting beginnen in de eerste week na de Olympische Spelen.’
‘Terug op het juiste spoor’
Ook Robeco-hoofdeconoom Léon Cornelissen heeft goede hoop. ‘Na 13 jaar dominantie van de Arbeiderspartij heeft de nieuwe interim-president Michel Temer een serie interessante suggesties gedaan voor marktvriendelijke hervormingen’, zegt hij.
‘Het meest ingrijpend is een constitutionele wijziging om de overheidsuitgaven in reële termen 20 jaar lang te bevriezen. Een dergelijke actie dwingt de regering tot wetswijzigingen, aangezien de grondwet en andere wetgeving 90 procent van de uitgaven beschermt tegen korten.’
Het team van Temer wordt aangevoerd door Henrique Meirelles, voormalig voorzitter van de centrale bank. Cornelissen: ‘Hij wil over een breed front een radicaal ander beleid gaan voeren. Het niet op te brengen pensioensysteem moet op de schop en ook allerlei voorschriften die ondernemingen met hoge kosten opzadelen, moeten van tafel, te beginnen met de olie- en gassector. Ouderwetse arbeidswetten en het veel te ingewikkelde belastingsysteem moeten worden hervormd.’
Het wordt volgens hem kortom interessant om te zien welke hervormingen de komende weken en maanden in gang worden gezet. ‘Het biedt beleggers de hoop dat de negende economie van de wereld uit het slop wordt getrokken en terug wordt gezet op het juiste spoor.’
Voorschot
Beleggers lijken al een voorschot te hebben genomen op dat economische herstel. Een hele reeks actief beheerde fondsen laat daarbij ytd een outperformance zien ten opzichte van de indextracker van iShares.
Bekijk hier de vergelijking van de twee best presterende Braziliaanse aandelenfondsen dit jaar met de iShares MSCI Brazil Ucits ETF.