Het lijkt erop dat beleggers moeite hebben hun asset allocatie te bepalen. Was in 2015 sprake van relatief weinig interesse in obligaties en ander schuldpapier, op dit moment zijn aandelen uit de gratie, ondanks het jongste marktherstel.
Volgens onderzoeksbureau EPFR hebben beleggers in de eerste weken van het jaar, tot 17 februari, 4,2 miljard dollar teruggetrokken uit Europese aandelen, ondanks het feit dat het dividendrendement hoger is dan het obligatierendement.
Vier maanden geleden zagen beleggers in het verschil tussen rendement op aandelen en obligaties nog reden om in aandelen te stappen. Maar dat argument overtuigt nu niet. Beleggers houden nu vooral cash aan - dat zich op het hoogste punt bevindt sinds 2011 - omdat zij zich zorgen maken over de wereldeconomie en vrezen dat de correctie nog niet helemaal achter de rug is.
Simon Wiersma van het investment office van ING zegt tegenover Bloomberg dat de markten te hoge dividendverwachtingen van bedrijven hebben. Hij doelt dan op energie en utilities, waar al sprake is van bedrijven die de pay out verlagen of tijdelijk staken.
Tegelijkertijd daalt door het monetaire beleid van centrale banken ook de rente op staatsobligaties. Volgens de Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index is de obligatierente nu gemiddeld 0,6 procent - waarbij een derde van het uitstaande papier al negatieve rentes kent.
Veel beleggers hebben daarom nu een voorkeur voor high yield obligaties, waar sprake is van een oplopende spread. Zij doen dat liever dan weer in aandelen te stappen, omdat ze vrezen dat de wereldwijde groei vertraagt wat de winstvooruitzichten voor bedrijven zal schaden. High yields presteerden in 2015 nog slecht.
Zijn beleggers behoedzaam ten opzichte van aandelen, vorig jaar waren obligaties, valuta en grondstoffen al uit de gunst. Zo nam vorig jaar bij Amerikaanse banken het handelsvolume af met 9 procent tot 69,9 miljard dollar, zo blijkt uit onderzoek van Coalition.
De verkoop van credit producten, zoals distressed debt en schuldpapier in opkomende markten, daalde nog sterker: 32 procent tot 12,4 miljard dollar - de helft van de omzet die banken er in 2010 nog mee genereerden. Ook gesecuritiseerde obligaties, zoals hypotheekobligaties, waren in 2015 uit de gratie: de verkopen daalden in de VS met 25 procent tot 9,3 miljard dollar.
De afnemende belangstelling voor bovengenoemde asset classes zorgde voor ontslagen van obligatiebeleggers, handelaren en andere specialisten.