De record-instroom in schuldpapier van opkomende landen verhoogt de vrees bij beleggers en analisten voor het ontstaan van een bubbel op de obligatiemarkten.
Tijdens de jaarbijeenkomst van het IMF, afgelopen week, werd dat risico ook benadrukt. Aanleiding is de vrees voor de gevolgen van het afbouwen van de balans van de Amerikaanse Federal Reserve, waarmee naar verwachting in 2018 wordt gestart. Dit zou gepaard kunnen gaan met afnemende liquiditeit en de basis kunnen leggen voor een crisis op de obligatiemarkten.
Er wordt momenteel een record aantal emissies gedaan, welke vooral investment grade papier in opkomende markten en de Verenigde Staten ten goede komt. De volatiliteit is laag en credit spreads zeer gering.
Minister Henrique Meirelles van Financiën sprak van een toenemende risico van een nieuwe bubbel. ‘De prijzen zijn zeer hoog, wereldwijd, verklaarde de Braziliaanse bewindsman. Zijn zorgen richten zich op stijgende rente, dalende rendementen, waardoor beleggers hun risicovolle assets verkopen.
Toch verwachten de meeste experts niet dat het de afbouw van de balans van de Federal Reserve zal zijn die een crisis veroorzaakt. Max Volkov, hoofd EMD Debt voor Latijns Amerika van de Bank of America Merrill Lynch stelt dat het ‘technische beeld zeer sterk is’.
Hij wijst erop dat de Verenigde Staten nu al de hoogste rente in de ontwikkelde wereld hebben. De game changer kan volgens hem zijn als de inflatie in Europa gaat stijgen.
De instroom in emerging market debt in harde en lokale valuta bedraagt dit jaar meer dan 56 miljard dollar, tegen niet meer dan 12 miljard dollar instroom in de periode 2012-2016.