Beleggers zijn momenteel bullish over bedrijfsobligaties, maar om de verkeerde redenen. Niet omdat de fundamentals goed zijn.
Beleggers zijn ook bullish over aandelen, maar ook dat om de verkeerde redenen. Niet omdat er sprake is van reële economische groei, maar omdat de beurzen gestegen zijn als gevolg van het ruime monetaire beleid.Dat zei Matt King, global head of credit strategy bij Citigroup woensdag in Santpoort tijdens een symposium over credits georganiseerd door ING Investment Management.
Dit wil volgens King niet zeggen dat je niet bullish zou moeten zijn. Het is alleen allemaal veel risicovoller dan het lijkt, zo zei hij.
Hij wees erop dat zowel overheden als bedrijven en particulieren zich de afgelopen dertig jaar steeds dieper in de schulden zijn gaan steken, maar dat schuld in geen enkel tekstboek voorkomt als mogelijke drijver van economische groei.
Search for yield
Hij zei ook dat centrale banken hun rentes verlaagd hebben naar nul als gevolg waarvan beleggers massaal op zoek zijn gegaan naar rendement.
‘En wat gebeurt er als de vraag toeneemt, maar het aanbod afneemt? De prijzen gaan omhoog, ongeacht de fundamentals’, zei hij.
‘Dit is wat we zien gebeuren’, zei hij. ‘Er is nog maar heel weinig schuld echt afgeschreven. We vegen de problemen onder het tapijt en hopen dat ze vanzelf oplossen als de markten omhoog gaan.’
Faillissementen
Hij wees er ook op dat het aantal faillissementen van minder kredietwaardige bedrijven momenteel historisch laag is en dat dit niet in lijn is met de lage groei die we zien. Dit komt doordat het momenteel zo goedkoop is om schulden te herfinancieren, zo zei hij.
De winst per aandeel groeit wel, maar hoe komt dat, hield hij zijn gehoor voor. ‘Bedrijven lenen geld om eigen aandelen terug te kunnen kopen. Zelfs Apple doet dit.’
‘Meestal trekt ook de fusie- en overnamemarkt aan als de beurzen omhoog gaan. Nu niet.’
Dit is niet het herstel dat we graag zouden zien, concludeerde hij. Toch zei hij niet dat beleggers niet zouden moeten instappen. ‘Stap in, maar ga dichtbij de uitgang zitten.’
Meer achtergrond op Fondsnieuws:
Lage rente dwingt belegger risico op te hogen