Pensioenfondsen, universiteitsstichtingen en particulieren die beleggen voor hun pensioen keren massaal professionele partijen de rug toe die denken dat zij zich onderscheiden door de benchmark te verslaan.
Dat schrijft de Wall Street Journal op basis van een rondgang langs stakeholders op Wall Street. Stockpickers worden gemarginaliseerd, stelt de Amerikaanse zakenkrant.
In de afgelopen drie jaar, eindigend op 31 augustus, hebben beleggers 1300 miljard dollar in passieve oplossingen belegd. Deze instroom in het ‘passieve gedeelte’ van de balans gaat gepaard met een uitstroom in het ‘actieve gedeelte’ van de balans van 250 miljard dollar in dezelfde periode.
Hoe massief deze trend wel is bewijst BlackRock dat over het derde kwartaal van dit jaar een instroom boekte van 70 miljard dollar.
De uitstroom blijft volgens de WSJ niet beperkt tot actieve beleggingsfondsen, ook hedgefondsen hebben veel last van het feit dat passief beleggen de norm is geworden. Doordat hedgefondsen de Amerikaanse aandelenmarkt sinds 2008 als groep niet weten te verslaan, hebben hedgefondsen bovendien een argumentatieprobleem.
Volgens Morningstar wordt nog altijd 66 procent van de beleggingsfondsen en ETF’s in de VS actief beheerd, maar 10 jaar geleden was dat 84 procent. Dat percentage daalt zeer snel, schrijft de krant op gezag van Morningstar.
De uitstroom uit actief beheerde fondsen wordt veroorzaakt door een combinatie van te hoge kosten en rendementen die veelal bij de benchmark achterblijven. Van de Amerikaanse large cap fondsen heeft in het afgelopen jaar slechts 15,4 procent de Vanguard 500 Index Fund verslagen, op vijfjaarsbasis is dat 11,2 procent en op tienjaarsbasis 36,8 procent.
Er is wel een keerzijde aan de opmars van passief: als iedereen namelijk de index gaat volgen, wordt het steeds moeilijker om op een efficiënte wijze de prijs vast te stellen.
Ook valt onder stockpickers met een geconcentreerde portefeuille te horen dat het voor hun gemakkelijker wordt te bewijzen dat zij toegevoegde waarde hebben als iedereen de index volgt. De imperfectie van de markt maakt het dan mogelijk om gemakkelijker de aandelen te selecteren die onder- of overgewaardeerd zijn.
Het effect van de toestroom van geld naar passieve oplossingen zorgt voor schaalvergroting onder asset managers, zo heeft Amundi zijn oog laten vallen op Pioneer en gaat Janus Capital samen met Henderson Global Investors.
De onstuitbare opmars van ‘passief’ wordt al vergeleken met een Pacman: langzaam maar zeker wordt ‘actief’ opgeslokt.
Op het Fondsevent werd door enkele fondshuizen nog een lans gebroken voor actief beleggen: de sprekers - van ondermeer Fidelity - vertelden dat bij de vierde industriële revolutie een groot percentage bedrijven het loodje zal leggen. Beleggers die met een ETF een kapitaalgewogen index volgen zullen dat voelen door stevige rendementsverliezen, zo is hun analyse.
Bron: Morningstar/WSJ