De zwakke periode op de internationale aandelenmarkten biedt beleggers die vorig jaar de boot hebben gemist een tweede kans om in te stappen in bedrijven met goede vooruitzichten, met name in de Verenigde Staten
.
Dat stelt John Carey, fondsmanager van het U.S. Pioneer Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Lichte aanpassing
Ondanks het verslechterde macro-economische klimaat is Carey redelijk positief over de staat van de Amerikaanse economie. Wel heeft hij zijn prognose licht bijgesteld ten aanzien van de economische groei in de VS.
Eerst ging hij uit voor dit jaar van een groei van tussen de 3 en de 4 procent, nu denkt hij aan rond de 3 procent. Carey’s aanpassing heeft te maken met de strubbelingen met Iran, de werkloosheid die in de VS de 10 procent nadert en hernieuwde problemen op de huizenmarkt.
Daarnaast maken volgens hem de veranderingen in de Amerikaanse wetgeving veel Amerikanen nerveus. En een verergering van de olieramp in de Golf van Mexico kan ook niet worden uitgesloten
Resultaten van bedrijven
Carey noemt de economische fundamenten van de Amerikaanse economie desondanks nog steeds goed. Hij is erg te spreken over de winsten van Amerikaanse bedrijven en de ontwikkeling daarvan.
‘Het gaat beter met de resultaten van ondernemingen, de balansen van veel bedrijven zijn op orde en ik zie de vraag van consumenten aantrekken’, aldus de fondsmanager.
De SICAV-variant van het U.S. Pioneer Fund focust zich op grote blue chip-bedrijven met hoge dividenden en goede groeivooruitzichten. Het gaat dan doorgaans in ruim 90 procent van de gevallen om Amerikaanse ondernemingen.
Maar Carey mag ook niet-Amerikaanse bedrijven in de portefeuille opnemen. ‘Als we buiten de VS beleggen, dan gebeurt dat in ondernemingen die opereren in sectoren en industrieën die niet dominant zijn in de VS’, zegt Carey.
‘Tweede kans’
Het is één van de oudste beleggingsfondsen ter wereld. In het meer dan tachtigjarige bestaan werd het door slechts drie managers beheerd. Carey is de derde: ‘Ik streef zoveel mogelijk naar diversificatie.’
Hij belegt gericht op de lange termijn, en over het algemeen heeft het U.S. Pioneer Fund aandelen van zo’n 120 verschillende bedrijven in portefeuille. Gemiddeld zitten bedrijven zo’n vijf jaar in de volledig belegde portefeuille. Cash wordt niet aangehouden.
Ondanks het negatieve sentiment op de aandelenmarkten van de afgelopen maanden ziet Carey genoeg beleggingsmogelijkheden. ‘Wegens de zwakte in de markt, zijn er wederom goede koopmomenten in de VS.’
Hij stelt dat momenteel de aandelenkoersen van veel bedrijven 10 tot 15 procent onder de hoogste waarde van 2009 zitten. ‘Dit biedt beleggers een tweede kans om gunstig in te stappen.’
Olieramp
Ondank zijn bezorgdheid over een escalatie van de olieramp in de Golf van Mexico is Carey erg te spreken over de kansen in de oliesector omdat er een flinke verkoopdruk is ontstaan bij oliegerelateerde aandelen.
‘Ik zie veel waarde in bedrijven die materieel leveren. Hetzelfde geldt voor dienstverleners aan oliebedrijven, olieopslagondernemingen en ook oliebedrijven zelf. Het drillen naar olie houdt niet op en oliegerelateerde waarden hebben een internationale scope.’
Alleen BP ziet hij niet zitten. ‘Het bedrijf is met een te grote onzekerheid omgeven. Niemand weet nog hoe erg de schade in totaal uitvalt.’ De belangrijkste deelneming van het U.S. Pioneer Fund is Chevron, waarin 2,8 procent van het fonds belegd is.
Healthcare
Ook van de healthsector is hij erg van gecharmeerd. ‘Veel beleggers zijn ietwat afwachtend en misschien zelfs nerveus over de vooruitzichten als gevolg van de hervormingen van de Amerikaanse gezondsheidszorg, maar veel farmaceuten hebben een prima internationale uitgangspositie.’
Volgens Carey neemt wereldwijd de vraag naar medicijnen en andere healthcareproducten toe, met name in de opkomende markten, en daar profiteren bedrijven als Becton Dickinson van. Zijn fonds heeft 1,8 procent in het bedrijf geïnvesteerd.
Euro en China
Het minst ziet de fondsbeheerder momenteel in Amerikaanse ondernemingen met exposure naar de euro. ‘Die kunnen last krijgen van valuta-effecten.’ Maar hij vindt het te vroeg om daarvan concrete voorbeelden te noemen.
Er zullen klappen kunnen vallen bij producenten van huishoudelijke artikelen en lichaamsverzorgingsproducten. ‘Ik ben voor de komende 6 tot 12 maanden op mijn hoede wat betreft de economische groei in Europa en de impact van de staatsschuldenproblematiek.’
Als tweede bron van zorg noemt hij de recente ontwikkelingen in China waarbij de overheid de economische groei tracht af te remmen. Als dit te sterk gebeurt dan zullen exporteurs naar China daar in belangrijke mate last van krijgen.
Performance
Year-to-Date stond het U.S. Pioneer Fund per eind mei op een achterstand ten opzichte van de benchmark, de S&P 500. Het rendement kwam uit op 12,7 procent versus 15,2 procent.
Volgens Carey is dit te wijten aan slechte prestaties van cyclische sectoren waarin zijn fonds overwogen zit. Het gaat dan met name om industriële bedrijven. ‘Daar blijven we inzitten omdat die bij een verder herstel sterker zullen profiteren.’