Beleggers dekken hun valutarisico’s niet op de goede manier af. Dat schrijft Vanguard in een marktrapport.
Beleggers maken die beslissingen op beleggingsklasseniveau in plaats van op portefeuilleniveau. Ze stellen zichzelf bijvoorbeeld de vraag of ze hun internationale aandelenpositie moeten afdekken.
Die manier van benaderen kan volgens Vanguard leiden tot een ‘involledig of zelfs misleidend perspectief op de relatie tussen een afdekkingsstrategie en de beleggingsdoelstellingen’.
Liever adviseert het fondshuis om valutarisico’s af te dekken op portefeuilleniveau. Dan is er volgens Vanguard meer samenhang met de strategische assetallocatiebeslissingen die afgestemd zijn op de doelstellingen van een belegger.
De strategische assetallocatiebeslissing vormt de belangrijkste stap in het bereiken van de doelstellingen van een portefeuille, benadrukt Vanguard. ‘Afdekkingsbeslissingen die de risico- en rendementskenmerken van de onderliggende activa behouden, leiden tot een hedgestrategie op portefeuilleniveau die consistent is met de portefeuille.’
Stappenplan valutahedge
In het stappenplan dat Vanguard beschrijft in een marktvisie, adviseert het fondshuis om een afdekkingsstrategie altijd te beginnen vanuit de risicorendementsvoorkeur van de belegger. ‘Dat helpt bij de keuze van beleggingscategorieën, en vervolgens: bij de beslissingen over diversificatie en valuta-afdekking.’
Daarbij merkt Vanguard op dat beleggers met een lange beleggingshorizon die zich prettig voelen bij het hoge rendement en de hoge volatiliteit van aandelen, meer zullen alloceren naar aandelen. ‘Zij kunnen daardoor geneigd zijn ook valutavolatiliteit te accepteren, voor de korte termijn.’
Intussen vormen vastrentende waarden de “ballast” van de portefeuille. ‘Fixed income diversifieert en biedt een tegenhanger aan de violatiliteit van aandelen. Wil je deze manier van controle over je portfoliorisico kunnen behouden, is het verstandig de blootstelling aan internationale fixed income valuta af te dekken.’
Vervolgens wijst Vanguard op beleggers met een kortere beleggingshorizon of beleggers die streven naar een lager risico of minder volatiliteit. ‘Zij zullen een voorkeur hebben voor obligaties, die al een hoge blootstelling aan lokale valuta’s hebben vanwege binnenlandse staatsobligaties en afgedekte wereldwijde obligaties. Lagevolatiliteitsdoelstellingen kunnen in bepaalde situaties ook leiden tot een gedeeltelijke of volledige afdekking van de internationale aandelenpositie van een portefeuille.’
Daarna is het volgens Vanguard pas tijd voor de nuances. ‘De kosten van het afdekken en de risico’s die gepaard gaan met de uitvoering ervan, moeten afgewogen worden tegen het voordeel dat hedgen met zich meebrengt. Die kunnen beperkt zijn en erg afhankelijk zijn van de relatie tussen aandelen en valuta’s.’