Eigenlijk maakt het al niet meer uit of de Grieken en Britten deze maand al dan niet besluiten om uit de Europese Unie te stappen, de geest is al uit de fles.
Dat schrijven Ivan Moen (foto), Michel Alofs en Jaap Westerling van Optimix in hun jongste strategiebrief.
‘Onder het Europese electoraat lijkt het geloof in de meerwaarde van de Europese Unie tanende. Onder politici neemt de animo om nog eens een lans vóór Europa te breken dan ook merkbaar af. Een versplinterend Europa zou ons inziens slecht nieuws zijn voor beleggers.’
Op de korte termijn reageren financiële markten echter niet altijd zoals men zou verwachten, schrijft het drietal.
Scherpe correctie
‘In de laatste week van april corrigeerden de aandelen- en obligatiemarkten, met name die in Europa, echter scherp. Ook de Amerikaanse dollar leverde een deel van haar recente winst ten opzichte van de euro in. Uit de commentaren van marktvorsers hebben wij geen duidelijke reden voor deze correctie kunnen destilleren.’
De Griekse beurs steeg in die juist in die week juist met acht procent. Dat het optimisme op de Griekse aandelenmarkt niet oversloeg naar andere Europese aandelenmarkten is niet zo makkelijk te verklaren, aldus Optimix.
Vizier op ECB
‘Te meer omdat gelijktijdig ook statistieken werden gepubliceerd waaruit kan worden opgemaakt dat het economische herstel in de eurozone wortel begint te schieten. Het vergt enige lenigheid van geest, maar om met goed nieuws koersdalingen te kunnen verklaren, moet het vizier waarschijnlijk op de ECB gericht worden.’
De sterke koerswinsten op de Europese aandelen- en obligatiemarkten in de eerste maanden van 2015 vonden immers hun oorsprong in de aankondiging van het opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank.
‘Voorzitter Draghi heeft bij de aankondiging ervan aangegeven dat het programma tot doel heeft de inflatieverwachtingen ‘op te krikken’ weer tot circa twee procent. Hij gaf daarbij aan door te zullen gaan met het opkopen van obligaties totdat dit doel bereikt is.
Deur open voor eerder stoppen
Bewust of onbewust heeft Draghi zo echter ook de deur opengezet voor een spoedige beëindiging van het opkoopprogramma. Goed economisch nieuws kan zo dus voor beleggers tot slecht nieuws verworden.
De plotselinge scherpe daling van de aandelen- en obligatiekoersen lijkt ons te zijn ingegeven door de angst onder beleggers dat de ECB de geldpers al ruim voor september 2016 stil zal zetten.’