Beleggers vrezen dat het ruime monetaire beleid van de Europese Centrale Bank van de afgelopen jaren niet heeft bijgedragen tot de beoogde economische groei. Deze ‘Quantitative Failure’ vormt de grootste zorg onder beleggers.
Dat schrijft Bank of America Merrill Lynch in een rapport, gebaseerd op een onderzoek onder bedrijfsobligatiebeleggers. 23 procent van hen ziet Quantitative Failure als belangrijkste punt van zorg. In een vergelijkbaar onderzoek in juni, markeerde nog maar 6 procent dit als ‘top concern’. Zou de ECB haar opkoopprogramma beëindigen ondanks de achterblijvende inflatie, dan zou dat volgens beleggers het huidige marktvertrouwen aan het wankelen brengen. De zorgen over Quantitative Failure zijn daarmee groter dan de zorgen over ‘bubbels in credit’ (21 procent) en ‘stijgende yields’ (14 procent).
Afbouw opkoopprogramma
Intussen rekenen beleggers erop dat de ECB de aankoop van bedrijfsobligaties sneller zal gaan afbouwen dan andere aankopen. 68 procent van de ondervraagden denkt dat de centrale bank meer vaart zal maken met de afbouw van credit-aankopen, dan bijvoorbeeld staatsobligaties. 20 procent rekent juist op het tegengestelde: een trager dan gemiddelde afbouw van bedrijfsobligatieaankopen.
Dan is het nog de vraag wat de centrale bank van Europa gaat doen met de rente. Zo’n 30 procent van de beleggers ziet een renteverhoging naar 1 procent als een beleidsfout, terwijl 20 procent diezelfde betiteling geeft aan een renteverhoging tot 50 basispunten. ‘Creditmarkten blijven uiterst gevoelig voor verwachtingen rond ECB rentestappen’, aldus BofA.
Volatiliteit
Intussen blijft de volatiliteit laag als het gaat om bedrijfsobligaties, tot frustratie van creditbeleggers. De bank ziet weinig redenen om aan te nemen dat daar verandering in komt. Uit het onderzoek van BofA blijkt de de instroom in bedrijfsobligaties opnieuw is gestegen, wat de koersniveaus bepaald niet helpt. ‘Bovendien blijven velen sceptisch over een verdere stijging, aangezien de overwegingen in bedrijfsobligaties op het lager dan gemiddelde percentage van 24 procent liggen.’