Het bedrijfspensioenfonds voor de bouw (bpfBOUW) belegt een aanzienlijk deel van de portefeuille in vastgoed, en niet alleen omdat het goede rendementen oplevert. ‘Het bloed kruipt waar het niet gaan kan, zeker in de bouwwereld’, zegt werkgeversvoorzitter Dick Verhoeven.
Het pensioenfonds voor de bouwsector heeft een goed jaar achter de rug. De coronacrisis is voor de beleggingsresultaten van bpfBOUW minder ingrijpend geweest dan aanvankelijk gedacht. Het beleggingsrendement van 2020 is 8,9 procent. ‘De markt is verschrikkelijk snel hersteld. Sterker nog, de aandelenmarkt is nog verder gestegen dan voor de crisis’, zegt Erik Hulshof, voorzitter van de commissie Vermogensbeheer, Beleggingen en Balansmanagement.
Dat was aanvankelijk niet de verwachting, maar doordat de aandelen flink zijn aangetrokken en ook meer illiquide beleggingen zoals private equity en vastgoed stabiel zijn gebleven, hebben de beleggingen van het fonds goed gepresteerd. ‘Als je middenin de coronacrisis had gezegd dat we nu een dekkingsgraad van 120 procent zouden hebben, had ik je niet geloofd.’
BpfBOUW beheert een pensioenvermogen van 74 miljard euro van 780.000 (oud-)werknemers in de sector bouwnijverheid. Het rendement van de beleggingen in 2020 was het hoogst bij aandelen en alternatieve beleggingen. Ook de vastgoedbeleggingen hebben positief bijgedragen aan het rendement de afgelopen periode.
Twee crisisteams
Aan het begin van de coronacrisis zijn twee crisisteams ingesteld. ‘Het was best een spannende tijd’, zegt Hulshof. ‘De markten waren sterk in beweging. Er waren ook zorgen over de liquiditeit in de markt: kan iedereen aan zijn verplichtingen voldoen? Het is dan cruciaal dat we operationeel goed blijven draaien. En dat is erg goed gegaan.’
Tegelijkertijd is er in die periode gewerkt aan een herijkt duurzaam beleggingsbeleid en een herdefiniëring van de beleggingsovertuigingen. ‘We zijn er trots op dat we afgelopen jaar als tweede zijn geëindigd op de VBDO-benchmark voor duurzaam beleggen’, aldus werkgeversvoorzitter van het bestuur Dick Verhoeven.
Tijdens de herijking van het duurzame beleggingsbeleid zijn deelnemers hierover geïnterviewd. Verhoeven: ‘De relatie met de sector vinden ze belangrijk; een duurzame leefomgeving, klimaatverandering en goede arbeidsomstandigheden worden door deelnemers genoemd als belangrijke punten.’ Dat heeft het fonds meegenomen in de MVB-doelstellingen.
Daarnaast sluit het fonds een aantal bedrijven uit, zoals de gehele tabaksindustrie en bedrijven als Walmart, PetroChina & Boeing Company. Per 1 juni staan er 152 bedrijven op de uitsluitingslijst van bpfBOUW. ‘Deze lijst is voortdurend in beweging, omdat bedrijven soms stappen zetten waarmee zij voor ons dan wel voldoen aan onze criteria om in te beleggen’, licht Hulshof toe.
Groot concentratierisico
Het fonds is voor honderd procent aandeelhouder van uitvoerder Bouwinvest, die de vastgoedportefeuille beheert. Het streefgetal van beleggingen in vastgoed is 19 procent. Hulshof: ‘Onze ambitie is om van de vastgoedportefeuille 60 procent in Nederland en 40 procent in het buitenland te beleggen, nu is de verhouding ongeveer 70-30. We bezitten nu zo’n 5,5 miljard euro in Nederlandse woningen. Al eerder hebben we besloten dat het concentratierisico in Nederland nu wat groot is, daarom gaan we de beleggingen meer spreiden.’
Het fonds geeft uitvoerder Bouwinvest de ruimte om haar diensten ook aan andere institutionele beleggers in Nederland aan te bieden. ‘Op die manier zorgen we ervoor dat er geld naar de bouwsector blijft stromen in Nederland’, zegt Hulshof.
Private equity maakt zo’n 4 procent van de portefeuille uit. ‘Beleggen in private equity bevordert de spreiding in de beleggingsportefeuille en levert al jaren een prima rendement op’, aldus Verhoeven. Toch is het aandeel beperkt in de beleggingsportefeuille, vanwege de kosten en de illiquiditeit. Hulshof legt uit: ‘Het geld dat we daarin steken krijg je niet zomaar terug, er moet een markt voor zijn. Daarnaast zijn goede partijen in deze assetklasse schaars.’
De fondsbestuurders willen nog niet zeggen of de uitstekende dekkingsgraad betekent dat het fonds kan indexeren. ‘Eind september kunnen we daar een beslissing over nemen. En meer dan in het verleden zullen we dan ook vooruitkijken.’ Verhoeven doelt op de invoering van het nieuwe pensioenstelsel. Daar is het pensioenfonds de afgelopen twee jaar intensief mee bezig. ‘Maar er moet nog veel duidelijk worden de komende jaren, wat kan en wat mogelijk is.’
Dit artikel is gepubliceerd in de vierde editie van FN Institutioneel dit jaar, dat donderdag 2 september 2021 aan geregistreerden is verzonden. U kunt zich hiervoor via deze link aanmelden.