De beleggingsexperts en hoofdeconoom van Belfius verwachten een meer betekenisvolle afkoeling van de inflatiedruk in de eerste helft van volgend jaar. Ze behouden een wendbare asset allocatie in het aandelenluik en zien potentieel in onder andere Belgische aandelen.
Dat blijkt uit de voorstelling van de Belfius Convictions met Maud Reinalter, CIO bij Belfius Investment Partners en Véronique Goossens (hoofdeconoom) (foto). Economisch gezien verwacht Belfius dat de hoge inflatie die we momenteel kennen, pas in de eerste helft van 2023 een betekenisvolle afkoeling zal doormaken.
‘Maar zolang de oorlog in Oekraïne duurt, blijven de vooruitzichten onzeker’, zegt Goossens. De econome verwacht echter niet dat de zwakkere groei zal uitmonden in een heuse recessie. ‘Wij houden rekening met een gemiddelde bbp-groei van 2,8 procent in de eurozone en 2,2 procent in België in 2022.’
Convicties
Maud Reinalter belichtte de belangrijkste convicties van de bank. ‘Sinds het begin van het jaar kunnen maar weinig activaklassen beleggers een veilige haven bieden. Beleggers hebben seculaire groeiaandelen en cyclische sectoren ingeruild voor defensieve sectoren.’
Hieruit vloeit voort dat Belfius een flexibele en wendbare asset allocatie aanhoudt in de aandelenportefeuille. Ze vermelden dat de waarderingsmultiples van aandelen al serieus gedaald zijn, ‘vooral in de VS, waar groeiaandelen het niet onder de markt hadden. De vooruitzichten voor aandelen hangen nu af van aanhoudend sterke winsten.’ Reinalter vermeldt ook dat hedgefondsen hun aandelenblootstelling (netto longposities) sinds het begin van dit jaar aanzienlijk hebben afgebouwd, wat ruimte laat voor een stijging op middellange termijn.
Keuzes
Daarom kiezen de specialisten van Belfius Investment Partners aandelen uit de groeilanden, en met name uit China, en verhogen ze geleidelijk hun allocatie in vastrentende waarden. Ook blijven ze beleggen in investment grade bedrijfsobligaties. Die laatste vinden ze dat de spreads de sterke fundamentals weerspiegelen, en dat de wanbetalingsgraad binnen de perken blijft, maar de jongste tijd weliswaar is gestegen. Binnen High Yield ‘weerspiegelen de rendementsspreads een sterke golf van wanbetalingen. In dat opzicht denken we dat een aanzienlijke risicopremie gerechtvaardigd is.’
Ook blijft Belfius beleggen in groeilandenobligaties, waarvan de spreads onlangs zijn opgelopen, maar ze wijzen op de verbeterde gezondheid van de groeilanden en het feit dat deze landen ook kunnen profiteren van gestegen grondstoffenprijzen.
Last but not least krijgen Belgische aandelen ook een speciaal plekje in de portefeuilles. België is immers een open economie met enkele bijzondere troeven, zoals biotechnologie-expertise en een uitgebreid farmaceutisch ecosysteem en vastgoedvennootschappen. ‘Het is een aandelenmarkt die als defensief wordt beschouwd vanwege haar sterk gediversifieerde samenstelling met familiebedrijven die de neiging hebben een langetermijnvisie te hebben en hun bedrijven met een uitgesproken ondernemingszin te managen’, besluit Reinalter.
Tot slot blijft Belfius ook inzetten op enkele langetermijn megatrends zoals klimaatverandering, grondstoffen en afval, digitalisering, innovatie en virtualisering, gezondheid & welzijn en maatschappelijke en demografische ontwikkelingen.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: