‘Er zijn eindelijk weer kansen op de obligatiemarkt. Onze voorkeur gaat uit naar kwaliteitsobligaties en schuldpapier uit de groeilanden’, zegt Maud Reinalter (foto), Chief Investment Officer bij Belfius Investment Partners.
Beleggers beleefden vorig jaar een uiterst moeizaam beursjaar. ‘In 2022 was het monitoren van fondsen een uiterst belangrijke en uitdagende taak. De verschillen in performance tussen fondsen in hetzelfde segment konden namelijk fors oplopen.’
Belfius Investment Partners werkt bij de fondsenselectie voornamelijk met een open architectuur. ‘Dat laat ons toe om een grotere toegevoegde waarde te bieden aan onze klanten. Bepaalde markten en (sub) activaklassen vereisen een specifieke expertise. Die kunnen we binnenhalen door samen te werken met partijen die hierin een goede track record kunnen voorleggen’, verduidelijkt Christian Sugira, fondsenanalist bij Belfius Investment Partners.
Obligaties hernemen hun rol
De stijgende rente was één van de belangrijkste trends van het afgelopen beursjaar. Belfius Investment Partners stapte daarom in de tweede helft van 2022 opnieuw in staatsobligaties en bedrijfsobligaties van goede kwaliteit. ‘In de komende maanden gaan we verder op dat elan’, aldus Reinalter.
In de eurozone houdt de markt al rekening met een flinke dosis monetaire verstrenging. Als de depositorente van de Europese Centrale Bank zou stijgen tot 2,5 à 3 procent tegen het midden van 2023, zoals de markten vandaag verwachten, zal dat een negatieve impact hebben op de economische groei. ‘En dat is dan weer positief voor de lange termijn obligatierente’.
Door de forse stijging van de lange termijnrente, zijn de verwachte rendementen op obligaties voor het eerst in lange tijd opnieuw positief. ‘Dit is goed nieuws voor obligatiebeleggers. In tegenstelling tot de afgelopen jaren zijn er dus zeker kansen op de obligatiemarkt. Kwaliteitsobligaties zullen opnieuw hun historische rol spelen in beleggingsportefeuilles: namelijk als een buffer die rendement oplevert’, aldus Reinalter.
Belfius Investment Partners heeft daarom een voorkeur voor kwalitatieve bedrijfsobligaties of Investment Grade-obligaties omdat de opbrengsten daar aantrekkelijker zijn geworden. De winstcijfers van deze ondernemingen blijken bovendien beter stand te houden dan verwacht. Maar ook technische factoren spelen in het voordeel van dit segment. ‘Onder meer de betere liquiditeit ten opzichte van high-yield obligaties ondersteunt deze activaklasse’, legt Reinalter uit.
‘We behouden eveneens onze positie in obligaties uit de groeilanden die noteren in Amerikaanse dollar. Dit omwille van hun hoge rendement en de betere vooruitzichten.’ In de loop van 2023 zal de Amerikaanse Centrale bank wellicht een einde maken aan de renteverhogingen. Dat zou de stijging van de dollar moeten beperken en deze activaklasse ondersteunen. ‘De sterke stijging van de Amerikaanse dollar tegenover de lokale munten in 2022 was nadelig voor groeilanden met schulden in dollar. Zij moesten daardoor een hoger bedrag aan interesten betalen in de eigen munt’, verklaart Reinalter.
Regionale en thematische accenten
Voor 2023 zet Belfius Investment Partners in op een versterking van de aandelenposities. Daarmee wil men profiteren van kansen op de volatiele markten. Bovendien bemerkt men dat de waarderingen in de buurt liggen van de lange-termijn gemiddelden. ‘Regionaal is er een voorkeur voor de Verenigde Staten en de opkomende landen via China’, licht Reinalter toe.
Op thematisch vlak kijkt Belfius Investment Partners naar de gezondheidssector. ‘Door de vergrijzing en andere maatschappelijke uitdagingen, past die sector helemaal in ons langetermijnperspectief.’ Ook klimaatverandering is een leidend thema. ‘De afgelopen jaren is het besef over de gevolgen van klimaatopwarming enkel maar toegenomen. Daarom zetten we in op beleggingen in het thema energietransitie’, aldus Reinalter.
Het beste van beide werelden
De afgelopen jaren won passief beleggen snel aan terrein ten koste van actief beheer. Belfius Investment Partners ziet voordelen in beide benaderingen. ‘De combinatie van beide kan leiden tot betere resultaten. Zo kunnen klanten het beste van beide werelden meepikken’, legt Sugira uit.
De functie van ETF’s bestaat er in die visie in om tegen lage kosten een blootstelling te bekomen aan verschillende activaklassen. Actieve fondsen bieden op hun beurt kansen in minder efficiënte markten en (sub)activaklassen. ‘In combinatie met een goede asset allocatie leidt deze benadering tot een interessante investering.’
Bij Belfius Investment Partners, worden ETF’s daarom gebruikt als ‘building blocks’ binnen de Fund of Funds. ‘Daarnaast gebruiken we ook ETF’s binnen het kader van Private Portfolio Management’, verduidelijkt Sugira.